金與銀 - 石林 2010年3月19日

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金市況新形勢
對於敝欄來說，上周金行情有一項值得慶幸，但有一項則不值得慶幸。

值得慶幸是美指數終於疲態畢現，上周末明顯下跌，收市仍處在79.81危險水平，美元淡方正在嘗試擊穿79.5的支持位；由此看來，自去年11月起的美元回升很可能告一段落。

多月以來，敝欄不理會主流觀點，堅持認為近月的美指數回升只是長期淡勢的一次反彈，反彈高位將止於80.7至81.7地帶。指數實際最高點是三周前的81.34，其後至今再無法進一步攀升，上周末更回試期內的最低水平，圖表上一個小型的圓頂頭部已經形成，一次較大回調恐快將出現。

從較長期的每周收市圖上看，美指數近三個月的回升，只不過是向敝欄一年前說的「典型雙頭」之「頸線」作一回拉而已，該頸線位於80.89，而近月每周收市最高乃止步於80.59。若稍後該指數真的出現較大回調，便說明美元長期淡勢又再繼續。

問題不僅在於一張收市圖表。敝欄月前曾指出，市場看好美元的情緒過於一面倒，投機者在美指數市場持有的淨好倉量飆至歷史高峰，超越四十萬張合約；相反，業界的淨沽倉量亦是歷來之最。在此極端的行情下，美市場充滿極不穩定性，若指數短期支持失守，一次洗倉行動難免出現。

還有，自2002年以來，美元下跌往往要經歷一個為時約一百三十周的周期，而上升周期僅約為四十五周。最近一個下跌周期是始於去年3月，至今歷時五十三周，即僅約為整個下跌周期的三分之一而已。

假若稍後證明美元繼續按這個周期規律發展下去，那末其弱勢仍會維持一個相當長的時間，目標乃是新的歷史低位，這對於黃金來說應該是一個好事。

然而，以當下來說，金價與美元同步下跌，前者上周高位止步於1138元(美元．下同)，且曾低試1098元，收市仍低踞在1101.5元，表現比個人預期為差，這也正是文首所說敝欄之不值得慶幸的一項。

迄今敝欄仍很難令人滿意地解釋為何金價與美元同跌，只是知道黃金銀行在周初發動突襲，其後更佔一定的優勢。如真的要解釋，那麼可以說因為希臘債務危機得到紓緩，部分資金從金市抽離出來重投歐洲市場。

況且中國外管理局局長易綱表示，黃金不太可能是中國的主要外儲備。周末市場又擔心中國推行緊縮的政策，以及人民幣可能升值。歐洲因素和中國因素最近壓抑了金價。

由於金市淡方暫佔上風，投機力量在期金和期權市場的淨好倉量回增趨勢又顯得猶豫不前，因此估計金市在短期間仍遭受若干壓力。技術上，最近高價受制1140元之下，金市由原先的偏好轉為中性，1112元失守更使其變成中性偏弱，市勢有繼續向下找尋支持的傾向。

目前1128元成為了金市短期阻力，在1098元或有短暫承托，但恐怕要低試至1078元至1085元地帶才會重現較強的支持；然而，正如上文討論美走勢所說，假若美元真的出現較大調整並重納長線弱勢的下跌周期，金市將慢慢擺脫當前與美元同跌的局面。黃金畢竟是對沖美元的主要金融工具，二者同向是暫時的，反向才是正常的。

銀市上周表現相對比金市好，但難免受到後者的影響，17.6元已是銀市的短期阻力，但估計在15.7元至16元地帶會重現支持。本周將是決定美元和金銀走向的重要一周。


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