金融High Tea 2010年3月23日

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金融High Tea——打折升市
2010年3月22日
美股幾大指數上周連創新高，港股卻好似有嚿石拖住隻腳，雖然跟住上，但上得好慢。家要小心美股動力減弱時，港股會唔會先調整一吓。

上周五令人意外的消息是印度加息。印度央行突宣佈加息，分別將指標利率即回購利率和反向回購利率提高0.25個百分點。這是印度央行自2008年7月以來，首次加息。市場估計這只是印度加息第一步，下月會進一步加息。

印度突加息壓通脹
呢個月澳洲和馬來西亞已經加息，挪威和以色列則在去年底加息。印度央行話，通貨膨脹的壓力顯現，已經擴散到其他更廣泛的通脹衍生過程。最新的工業生產數據顯示，私人需求重燃，印度去年12月工業生產值上升17.6%，今年1月再升16.7%，這是自1994年以來最快的增速。而消費需求亦上升，二月份印度私家車的銷售創了紀錄，鼓勵了福特等車廠在南亞區設廠及推出新車款。印度的批發物價通脹率亦升至9.9%，顯示通脹壓力不低。

印度是亞洲經濟大國，本地生產總值高達1.2萬億美元，在亞洲僅次於日本和中國，估計至今年3月底的GDP年度增長7.2%，而下個財政年度會增加8.2%，增速媲美中國。印度慢慢發展成巨型經濟體，但也是貧富相當懸殊的國家，全國有12億人口，僅次於人口第一大國中國，但印度有四分三人口是每日收入少於2美元的貧民(即係9億人！)所以印度政府唔可以畀通脹升得太高，否則物價急升影響人民生活。

如今資訊極速流通，各國並不是各自為政，一個國家的政策，對其他國家都有影響，印度加了息，令人聯想到中國可能好快都要加息，美國股市聽到印度加息後，怕影響到商品需求，令美股窒一窒。未來中國股市要經過一次，甚至兩次加息後，度過了洪鋒，讓人看到加息亦沒有甚麼大不了，才會重拾上升動力。

美國無通脹復甦
睇番美國，論經濟可能出現較良性的無通脹復甦，但論美股在連創新高後短期有點超買，開始有少少調整壓力。先講經濟，美國放出大量的資金進入市場，令銀行體系有1.3萬億美元的巨資借唔到出街，銀行體系極度水浸，最擔心的情況是咁樣大量放水帶來「停滯膨脹」，即係經濟谷唔起，但谷高了通脹，最後被逼大幅加息壓抑滯脹。相反最好的情況是「無通脹高增長」，即係經濟回復高增長但沒有帶來通脹。家美國雖然無達到呢種理想境界，但近期的經濟數據似乎顯示，美國都有「無通脹低增長」，這都算係唔錯的情況，起碼可以讓經濟慢慢復甦。

美國勞工部上周公佈的美國2月份消費物價指數(CPI)無升無跌，比市場預期上升0.1%為少，亦是自09年3月以來第一次無上升，而1月的CPI則升0.1%，是連續11個月上升，升到今年2月停咗。但其他數據卻顯示美國經濟復甦中。美國經濟諮商局公佈2月份先行經濟指標指數增長0.1%，與分析師預期相符，係連續11個月增長。而就業情況亦有改善，最新一周的首次申領失業救濟人數亦有所改善，好過市場預期。美國現時除了樓市外，其他經濟活動皆有回升，失業情況亦略有改善，但通脹率為零，令聯儲局可以繼續不加息，而美國亦有喘息空間，等經濟慢慢復甦。

美股超買有調整壓力
美國就係因為企業第一季盈利好，經濟數據亦唔差，造就了美股一個「低成交慢慢上」的升市，三大指數杜指、標普500指數和納指都先後創咗年內新高，不過美股短期調整的壓力逐漸上升，有幾個現象可以說明。

第一，美股呈超買。美股近日連創新高之後，不少美股交易員將一些技術走勢圖傳來傳去，其中一種較受人注意的是相對強弱指數(Relative Strength Index RSI)，RSI是在70年代發展出來的技術走勢指標，指數高於70視為超買，低於30視為超賣，在上周四標普500指數的RSI已升到76.8，這是升到高聳入雲的地步，傳統上咁高RSI代表市況相當超買，有短期調整壓力。不過大家唔好將短期調整視為長線下跌，因為調整過後，股市還會再上，按美股的統計數字，出現咁高RSI的情況後，雖有短期調整，但十次有九次在一年後再睇，指數都會再升超過10%。所以可以咁總結，高RSI代表股市升得太多，股市太強，短線先會調整，但調整完中長線仍再向上。

第二，美元強力反彈。近日美股表現強勁，美元本來走弱，特別是聯儲局開會重申一段時期不加息後，美元再一插探底，但反映美元兌六國貨幣的美元指數在當日插低，到50日平均線79.876的水平後，連續兩日大幅反彈，圖表上呈兩支大陽燭向上，走勢是穩守50日平均線，向上之勢並未破壞，美元仍處上升軌中。

第三，商品股能源股受壓。美國市場雖然不喜歡總統奧巴馬的醫療改革方案，但醫療股卻無乜下跌壓力，相對地商品股和能源股自上周四開始調整，交易員話，在過去兩個月，商品股、能源股的股價，比商品和能源的價格跑前好多，美元反彈亦不利商品，所以這些股票特別受壓。

綜合這些現象看，美股屢創新高，雖然中長線走勢仍強，但在美元反彈的大環境下，美股的小調整看來為期不遠，若然發生，對港股短期走勢也有影響。

一切反映在股價中
你可能會問，美股升港股跟唔足，美股跌港股都未必會跟足啫？假如你係好友，本來希望在美股創新高的前提下，港股即使唔創新高，認為起碼都可以升番上22000點，結果恒指升到21400點高啲就無再上，你可能好唔順，話無理由咁樣，話大戶壓價。在股票市場，無話「無理由」，存在就是合理，一切事情都在股價反映了，唔好因為股市唔到自己估計的目標，而去話股市唔合理。

我唔係話港股唔可以升到22000點、甚至23000點以上，但係認為一定要外圍配合才可以再上試高位，一係美股一路再創新高拖住港股上，一係內地開始止跌回升帶起港股，否則港股只是一個「美國打折升市」，會跟美股升，但跟唔足，到美股調整時，港股又會跟住調整吓。

陸羽仁
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