2010年3月19日 星期五

獨眼新聞 - 紀曉風 2010年3月20日

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3月19日
轉載自


紀曉風
志雲大師自評說 四大疑團總檢閱

蟄 伏多日的無綫電視業務總經理陳志雲昨日下午三點半現身,在記者會上發表感言,左一句「(不要誤會)我面上的傷痕是來自ICAC的」,右一句「大家在傳媒裏 看到的報道不一定是事實」,再來一句「遇上了一些莫名其妙的變化」,到最後還要來一句「真的假不了,假的真不了」,叫老紀為他的未來感到不安之餘,更反思 這陣子的「輿論審判」是否已經到了「人格刺殺」的地步?

結果,老紀歸納到四大疑團,好想向大家一吐而快。
這四大疑團是:一、無綫率先披露陳志雲被捕;二、廉署專車接載陳志雲返無綫電視城;三、廉政專員湯顯明高調提供娛樂圈貪污「背景資料」;四、廉署至今未落案起訴陳志雲。

而在老紀嘗試解開這四大疑團之前,不妨先看看志雲大師昨日在記者會上的自我評說及悉心安排。

好姊妹義「闢」雲天
長話短說,昨日那個記者會,最大看點有二,其一是場地,其二是金句。

記 者會的場地是富豪九龍酒店,「知碇者」即可對號入座,聯想到富豪集團太子女羅寶文果然是陳志雲的「素食好姊妹」,不但不時叫其私人助手叢培崑那間思潮廣告 幫手搞活動,更曾聲稱陳志雲若辭職是TVB的損失。事實上,前日陳志雲與崔建邦、王喜等人共晉晚餐的地方,也是羅寶文旗下的九龍城富豪東方酒店(前身為 「富豪機場酒店」)。

至於金句,主要就是上述那四句,而重中之重則是「一些莫名其妙的變化」(然後勸大家〔相信包括他自己〕「不要驚、不要亂、不要放棄」)。

而所謂的「一些莫名其妙的變化」,正好關於老紀想講的四大疑團。
四人決定志雲命
多得本報資料室一班超人的鼎力幫忙,讓老紀可以全面又深入地引證到事件的來龍和去脈,從而拆解箇中竅妙。

首先,3月11日早上11時許,無綫透過港交所向外發稿,指出三名職員涉嫌貪污,即時暫停其權責及工作。沒多久,11時30分,無綫互動新聞台率先報道這單新聞,並透露其中一人就是無綫業務總經理陳志雲。是為第一個疑團。

據老紀了解,此乃「早已取得默契」的「自選動作」。而所謂的「早已取得默契」,自是知道這樣做沒有問題;而能夠令有關人等安心的話語,屈指一算,只能出自四個人。

第一個是行政主席邵逸夫,第二個是副行政主席梁乃鵬,第三個是副主席及董事總經理方逸華,而最後一個則是集團總經理李寶安。

天知地知人所共知,103歲的六叔早已不理事。70歲的梁乃鵬也是掛名多於一切,作用猶如貼在大門上的門神(畢竟他在97至02年間做過5年廣播事務管理局主席)。

事 發之後,隨即傳出李寶安「攬晒上身」。以其集團總經理的身份,這固然是「應有之義」,而其執行力之強,更屬有口皆碑。唯一的疑點是,他剛於去年9月才獲晉 升為集團總經理(而非副董事總經理),之前一直在三位總經理中敬陪末座(排名次序是陳志雲、鄭善強、李寶安)。換句話說,李寶安既未必夠膽更未算夠力自編 自導自演整齣《捕驚雲》。

在這樣的一種情況下,六嬸肯定可以發揮到關鍵作用。
假如六叔仍當打
第 二個疑團是廉署專車接載陳志雲返無綫電視城。事發於3月11日下午4點40分,當時那部專車沒有直接駛入辦公大樓停車場,也沒有開進錄影廠,而是剛好停在 記者堆中,為時足足三分鐘。這不算是photocall還可以算是什麼?(有無綫中人很黑色幽默地說,廉記其實已經好畀面志雲大師,1993年「舞影行 動」時,何麗全等人不但要戴「孖葉」〔手扣〕,更要像遊街示眾一樣,由電視城這一端行到另一端,足足有百米。)

這個疑團另一可疑處,則是為何要返電視城?既然問題主要關乎外判工作,照理不太可能會在陳志雲在無綫的辦公室找到什麼,即使要找也毋須找三個半鐘頭吧?

至 於第三個疑團,則是11月13日廉政專員湯顯明一方面拒絕評論個別事件,另一方面卻高調透露,過去數年每年平均接獲10宗涉及電視台的貪污舉報,而去年則 有6宗,並建議制訂外判服務的合資格夥伴名單,提高透明度。可謂沒有一字講到陳志雲,但又沒有一字不關於陳志雲。厲害!厲害!

最後一個疑團:廉署至今未落案起訴陳志雲。若證據確鑿,為何不起訴?須知道,一日未起訴,傳媒的「報道自由度」仍然很大,而且愈遲起訴就愈大。

有謂假如六叔仍能主持大局,事情絕對不會發展到這個地步。老紀無意扮演事後孔明,而只想說,「真的假不了,假的真不了」其實可以說成「真的假,不了;假的真,不了」,而「了便能好,好就是了;若是不了,便不能好;若定要好,就必須了」。總之,好了,好了,還須好好的了!

「真的假不了,假的真不了!」
大 家好,自3月12日至今,我一直沒有公開露面,主要是因為經過3月11日和12日兩天,我看見大家盡忠於職守的採訪表現,令我憂慮到,如果在一個沒有事先 安排好的情況下而公開現身,可能會影響到傳媒界朋友自身的安全,及引起混亂,導致其他使用同一公共空間或私人空間的朋友帶來不便。

所以我希望藉着這個有秩序的安排,能夠滿足到大家的工作需要,往後的日子大家就不再需要守候在我家門口前。這麼多天以來,辛苦了大家。

正如先前Ivan(鄧律師)所言,由於案件仍在調查中,所以我不能夠提及任何細節。不過,有一些你們感興趣的事,還是可以一提的。

例如:在3月12日,為什麼在我離開ICAC總部時,會戴上口罩呢?
其實是因為我知道有很多傳媒界朋友在外守候,所以我臨離開時嘗試整理一下自己的儀容;可惜,我不小心被剃刀刮傷臉頰。

我戴上口罩,就是希望避免大家誤會,我面上的傷痕,是來自ICAC的。

大家在傳媒裏看到的報道,不一定是事實。在12日至17日期間,所有報道都指出,我是藏身於家中。不過,事實不是這樣,這段期間我依然有跟朋友交往,外出用膳,不止17日給部分傳媒影到那一晚,我還去了到公立醫院覆診呢。而其他與事實不符的報道,我就不一一舉例說明了。

在這裏,我由衷地向連日來,對我發過無數短信,問候、關懷、支持及表示信任的朋友,深表謝意。


當然,我亦要好感謝,旺角花墟那位賣碌柚葉的老闆,多謝你的買一送一。

我想和大家講,我生活得好好,不要為我憂慮,但講到底,我的生活是否完全無起到變化呢?這一點是無可能的。

但是,想深一層,有哪一個人的生活,是從來沒有遇上過變化的呢?如果你都遇上了一些變化,一些莫名其妙的變化,請你不要驚、不要亂、不要放棄,因為:真的假不了,假的真不了。

多謝大家的支持、關懷和鼓勵。
美賭業報告指何鴻燊與三合會「緊密關連」

全 球第二大賭場經營集團MGM Mirage(美高梅夢幻,下稱美高梅),去年面臨一個重要決定,就是美國新澤西州博彩業監管機構,在處理美高梅在大西洋城的賭場Borgata續牌事宜 上,要求該集團中止與何超瓊在澳門賭場即MGM Grand Macau的合作,理由是其父何鴻燊與犯罪分子有往來。

美高梅日前決定,寧棄大西洋城的賭場業務,亦不會中止在澳門發展賭業。

當中究竟發生了什麼事?大家可從兩路入手。第一是有關何家與犯罪分子有往來的指控,第二是看生意前景。

何超瓊資金 九成靠父親
首先,其實美高梅一年前已證實新澤西州博彩業監管局的報告存在,但該報告一直都保密,直至新澤西州賭場管制委員會美國時間星期三開會,才公諸於世。

《華爾街日報》昨日作出詳細報道,闡述新澤西博監局手中關於何家的背景資料,以及美高梅與何家協議的過程。

報道引述報告指出,美高梅聘請的一間私人調查公司調查過何家,結論是何鴻燊與澳門兩個三合會組織都有緊密關連(linked closely),亦與俄羅斯的有組織罪案以及北韓當局有關連。美高梅只是在中國當局拒絕向他們發出賭牌後,才選擇與何鴻燊合作。

報 告又提到,2002年美高梅與何家在拉斯維加斯晚宴,何鴻燊在席上指派何超瓊為談判代表,但到2003年,當美高梅發現與何鴻燊合作將無法通過總部拉斯維 加斯所在的內華達州的監管當局,何超瓊才由父親代表的角色,改變為合作伙伴。儘管如此,何超瓊的8,000萬美元資本中,其實有達90%是由其父饋贈。

新 澤西博監局並認為,美高梅並無充分調查何氏父女間在財政上的關係,而且何鴻燊亦一直有參與美高梅的澳門業務,甚至連一些文件亦在何鴻燊家中簽署,甚至何鴻 燊亦在場。博監局認為,以何鴻燊在澳門的影響力,和何超瓊在其賭業王國中的多重身份,當中涉及的利益衝突是真實而顯著的(real and significant)。

何鴻燊昨晚發表聲明,否認涉及有組織犯罪,強調任何指稱他與有組織犯罪有關的說法,都是沒有根據,他亦沒有見到上述報告。

美高梅發展重心東移
至於美高梅寧棄太西洋城而取澳門,最簡單的解釋是大西洋城賭業開始萎縮。美高梅集團專營度假村及賭場、住宅及零售,在美國擁有16個物業,另外4個物業則佔一半股權,其中包括新澤西州大西洋城的賭場Borgata,及澳門MGM Grand Macau。

大西洋城是一個臨海的旅遊小城,人口只得3.5萬,若計及哈蒙頓及大西洋城都會區,則有27萬人居住。大西洋城有5間連賭場的度假村,最大是Harrahs Entertainment,佔市場份額44%,MGM有5成股份的Borgata則只佔18%。

大西洋城渡假區及賭業發展,近年不斷萎縮,據新澤西博彩業監管機構數字,2006年收入為52億美元(405億港元),但到2009年則跌至39億美元(304億港元),跌幅達25%。

美國傳媒曾報道指,大西洋城過去2年業績下跌的原因,是金融海嘯後,市民和企業都減少度假和賭博。有評論甚至形容,大西洋城這個被譽為東岸賭城已經步向沒落。

反觀澳門的前景則光明得多,澳門近年已超越拉斯維加斯,成為全球第一賭城,去年博彩收益超過1,200億澳元,明顯比太西洋城高幾倍。標準普爾本月初發表報告預測,澳門今年博彩收入將增長15%或以上。

美高梅還正在越南度假勝地河川建MGM Ho Tram賭場,明顯要將發展重心向亞洲轉移。數字說明一切,在商言商,美高梅當然不會放棄這塊肥豬肉!

最低工資四千元
政府統計處昨天公布去年第二季的工資中位數,其中保安及清潔工人的時薪工資中位數,不足28元,而飲食業則不足33元。資料並顯示,中五或以下教育程度的僱員,時薪中位數低於40元。數據將提交臨時最低工資委員會參考,但已有商界人士提出,最低工資應訂於20元或以下。

最低工資之所以設立,是為解決在職貧窮的問題,同時亦防止僱主將支付合理工資的責任轉移給政府,變相要政府透過社會福利去補貼僱主。職工盟李卓人等立法會議員一直都認為,最低工資應訂於33元。但代表飲食界的張宇人昨天則指出,如果最低工資高於20元,就會流失很多職位。

老紀姑且假設最低工資是20元。一名清潔工人如果每天工作8小時,每月工作25天,月入便只得4,000元。大家有數得計,如果要租一個極小的套房自住,要應付交通費,七除八扣,4,000元很可能已所餘無幾,甚至不夠用。這還未計算膳食開支!

香 港曾經因為被《時代》雜誌的一則封面專題報道,與倫敦、紐約並列為「Ny-lon-kong」,晉身全球三大國際都會,而沾沾自喜。但其實,香港在保障低 下階層方面卻只得第三世界的水準,反映貧富懸殊的堅尼系數稱霸全球。事實上,即使特區政府將最低工資定於33元,仍大幅被倫敦、紐約和東京這些都會拋離。

蒙面印傭劫僱主囚40月
一 名25歲印傭因打劫79歲女僱主,昨日在區域法院被判入獄40個月。案情指她去年趁女僱主熟睡期間,以絲巾蒙面,進入事主房間,箍頸搶去其頸上一條價值逾 萬元的金鏈,又以毛巾塞對方的嘴巴,弄脫事主兩隻門牙,但在牙血四濺之際,事主仍奮力反抗,並扯下對方面罩,認出賊人為家中印傭後報警。不過,印傭還賊喊 捉賊,指女賊從十四樓家中爬窗逃去。警方到場後,發現印傭房間不單有僱主的金鏈,還有兩張屬於他人的信用卡。

法院判刑時指,這是一宗嚴重搶劫案,被告行為極之貪心,又使用武力對付長者,令對方受傷。

路人皆見,隨着香港生活水平上升,愈來愈多家庭聘請傭工,近年外傭在港被檢控的數字有上升趨勢,每年約有一千宗,當中有不少外籍家傭虐兒、偷竊等案件發生。

目 前香港有超過25萬名外籍傭工,主要來自菲律賓,其次是印尼、越南、尼泊爾、泰國等地。近年有不少不良外傭「玩殘」僱主個案,例如有菲傭殘殺建築署高級工 程師,又有菲傭偷取共事14年的僱主共120萬財物,甚至有印傭炮製「漂白水毒奶」餵只有4個半月大的女嬰飲而被判入獄4年,更有印傭以「經血菜湯」供僱 主「享用」。外傭在港犯法,作為僱主通常第一時間炒魷。原來,她們都可能會被當局遞解離境。老紀問過陸羽大狀,原來《入境條例》規定,如果外來入境者被裁定罪名成立,又判處不少於兩年的監禁,保安局有權向其發出遞解令,但被遞解者亦有權提出反對


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畢老林 投資者日記 2010年3月19日

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2010年3月19日
投資者日記
畢老林
從人仔升值談到Chermany
?買樓最怕「摸頂」,根據學術研究,樓市周期介乎十五至二十二年,實際長短因地而異。羅家聰翻查四十年樓市數據,推敲本港樓市下個頂峰與谷底。

詳見40頁「一名經人」

?建滔化工(148)以生產覆銅面板起家,最近卻進軍中國房地產。到底是適時走位為股東增值,還是不務正業徒添風險,

28頁「信報Express」試從管理層處找答案

?周三油價上揚,傳媒想當然地以油組決定不增產作為解釋。卻其實,今天油市走勢主要由投資盤及發展中國家邊際需求主導,油組扮演的角色可有可無。詳見42頁「THE

LEX COLUMN」

3月18日,周四。隔晚美國公布上月生產物價指數下跌,配合聯儲局之前維持低息的承諾,道指連升七個交易日,創出十七個月新高,但中港股市全日只在窄幅波動,A股午後反覆回落,上證綜合指數收報3046點,微跌4點,港股亦回復牛皮狀態,恒指下跌53點,收報21330點,成交617億元;期指低水44點。

藍籌股表現各異,中移動(941)業績一如所料,盈利輕微增長2.3%至1151億元人民幣,末期息1.458港元,全年派息2.804港元,派息比率43%,與2008年持平。以周四收市價計算,股息率3.67厘。中移動已由昔日的高增長股變為公用股,後市料保持橫行格局。

騰訊(700)公布業績符合預期,但大行預計盈利增長或放緩,而且管理層言論審慎,認為網上遊戲難以維持昔日高增長,引發投資者憂慮,股價在大成交下回落5.4%,收報156.7元。內銀股表現靠穩,市傳建行(939)將有集資計劃,股價微升0.4%,收報6.22元。

*外資加注人民幣升值*
中美圍繞人民幣問題爭拗升級,有外資行以「貨幣冷戰」(currency cold

war)來形容當前形勢。外交部發言人秦剛周四在記者會上重申總理溫家寶早前的強硬立場,指通過貶低本國幣值、施壓別國貨幣升值並建立貿易壁壘以提振出口,是不公平的做法……;在此之上,自然要加上人民幣率並非導致貿易失衡的關鍵原因。

中美俱有在世人、國人面前不能於率問題上向對方低頭示弱的政治理由,單看媒體沸沸揚揚的報道/評論,以至兩國領導人針鋒相對的言辭,很難得出有用的結論。今天,老畢想就中美爭拗升級前後所觀察到的兩個現象,跟大家探討一下人民幣升值這個炙手可熱的敏感議題。

一、中方愈是擺出絕不向外國壓力屈服的姿態,外資行愈是相信人民幣將在短期內升值,而且不僅重返漸進升值的舊路,相關措施還極可能包括幣值一次過上調。

在這個論點上早着先鞭的,是高盛首席經濟師奧尼爾(Jim
O"Neill),其看法是人民幣將一次過升值5%。然而,這是中美爭拗升級之前的事。經過溫總在兩會後高調表述對人民幣的立場(率從未被低估),美國國會議員隨即強烈要求財政部把中國列為「貨幣操控國」(currency

manipulator),繼而IMF/世銀等國際機構加入向北京施壓的行列,令爭拗火上添油……。在一連串事件後,加碼押注人民幣升值的投資銀行愈來愈多,其中歐資大行法興的亞洲首席經濟師馬奎爾(Glenn


Maguire)就在3月18日致客戶電郵中,以信心十足的口吻期許人民幣在第二季一次過升值半成至一成。從他以one of the highest

conviction calls來形容這個預測,其認定中國領導人表裏不一,投資者聽其言不如觀其行的態度,彰彰明甚。

*媒體拉闊貿易「戰線」*
二、本地傳媒比較着重報道中美在貨幣問題上的口舌之爭,屬「動態性」描述。反觀外國具影響力的媒體如《金融時報》和《經濟學人》,在動態追蹤以外,嘗試把貿易問題「立體化」和「多元化」,將重出口輕消費的大國歸為一類,消費上癮不願儲蓄的則列作另一類,由此拉闊貿易紛爭的「戰線」。

最值得大家注意的是,《金融時報》「鎮山之寶」沃爾夫(Martin
Wolf)在其3月17日專欄中引入了一個概念:Chermany。這個把中國(China)與德國(Germany)兩個字的串法斬件結合而成的新名詞,雖有哈佛史家富格遜(Niall

Ferguson)提出、如今已街知巷聞的Chimerica的影子,但只要看一看沃爾夫文章的標題:China and Germany unite to

weaken the world
economy,便知他一心以負面態度來看待這兩個出口強國的「結合」,跟Chimerica標榜的中美合則共榮,在思路上甚為不同。

沃爾夫批評中德兩國只懂把經濟失衡的責任往貿易對手身上推(德國的對口是歐羅區內財赤貿赤巨大的夥伴;中國的對頭當然是「洗腳唔抹腳」的美國),於別國的合理訴求充耳不聞,遑論在政策上作出檢討修正。

顯而易見,沃爾夫對中德兩個出口強國(以出口總額計中國去年超德躍升全球第一,但以經常賬盈餘佔GDP比率計,德國仍在中國之上)漠視對手/夥伴的困難,於一切要求兩國減低貿易順差的訴求當作耳邊風,大大不以為然,並認定Chermany倘若繼續我行我素,於世界經濟復蘇有百害而無一利。

與《金時》隸屬同一出版集團的《經濟學人》,在最近一期封面故事中對德國有讚有彈,但這篇以〈歐洲的引擎〉(Europe"s

engine)為題的文章,基調是德國為己為人都有必要在經濟結構上謀求改變,鼓勵消費減少儲蓄,少一點站在道德高地指摘財赤貿赤高企的「壞孩子」,多一點透過結構改革為歐羅區經濟趨於平衡作出貢獻。《經人》在文中雖隻字未提中國,但對德國經濟特質的描述,包括不斷累積經常賬盈餘、愛儲蓄惡消費,凡此種種,放諸中國身上不一樣適用嗎?

*替小國發聲抱不平*
一直以來,國際社會從未停過對中國操控率謀求不公平貿易優勢的指控,當中亦有德國等歐洲大國的身影。然而,自從希臘債務問題引發歐羅區危機以來,德國不理區內邊緣國家死活、口惠而實不至的態度,已招致輿論界不滿。沃爾夫、《經人》等政經界「必讀」,已逐漸形成替小國抱不平、針對德國發聲的氣候。《金時》日前刊登法國財長拉加德(Christine

Lagarde)批評德國龐大貿易盈餘威脅其他歐羅區國家的競爭力,觸動德國總理默克爾(Angela Merkel)的神經,就是一個很好的例子。

中國出口稱霸全球,靠的是廉價勞動力和具競爭力的率,德國並沒有這二項優勢,其出口之所以能歷多年而不衰,乃艱苦控制成本提高生產力的成果。以此而論,中德兩個出口強國不應混作一談。可是,經過精妙的言論「包裝」,Chermany有破壞全球經濟之力這個論點,不難逐漸引起國際間的認同。

消息傳來,國家財政部將於本月下旬派出調研組前赴廣
東、浙江、江蘇三省及上海市進行範圍更廣的人民幣率壓力測試;在此之前,商務部和工信部在2月下旬已聯合展開針對勞動密集型行業對人民幣升值的壓力測試。另一方面,商務部周三晚在國營電視台上宣布,正在制訂一系列增加進口的措施,以期在今年實現較均衡的外貿。

升值先、加息先,還是莊家通殺?這個盤相信不少人有興趣。
?政府統計處公布,2009年第二季本港僱員人數為277萬人,每小時工資中位數為58.5元。

?財政部數據顯示,首兩月國有企業累計實現利潤為2503億元人民幣,按年增長88.9%。

?石油出口國組織(OPEC)昨天同意維持石油配額不變,儘管安哥拉和尼日利亞等多個成員要求增加配額。OPEC表示未來7個月不會再開會,顯示油組相信油價將繼續表現強勁。油價周三上升超過1%,以接近每桶83美元的水平收市。

?豐田汽車可能需要為集體訴訟背負的債務總額正不斷增加,因為訴訟令公司面對巨額索償。

豐田目前在美國至少四十個州份面對超過八十宗訴訟,而巨大的索償金額令豐田可能需要背負的債務從20億美元增至100億美元以上。另外,美聯社指出,美國政府收到超過一百宗駕駛者投訴,指經過回收及維修的豐田汽車仍然會突然加速。


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曹仁超 - 投資者筆記 2010年3月19日

曹仁超 - 投資者筆記 2010年3月19日分享至 Facebook
對內地市場傾向看好
信報財經新聞董事曹仁超早前出席巴克萊「2010財『萊』自有方投資講座」時指出,對內地市場傾向看好。曹仁超說:「滬深300指數的支持位約在2790點,阻力則在3800點。由於我不信市場出現雙底衰退,由今年3月至8月,A股出現調整可以考慮吸納,即所謂buy on dip。假如指數最終上破阻力3800點,上望升幅2200點,重返約6000點水平,恒指今年則約在19000點至24000點之間上落。

對於內地房地產市場,他相信將受惠於高鐵效應,沿線的二三線城市的房地產市場將有升幅。隨着珠三角的廠商向這些城市遷移,將可受惠於較低地價和勞工成本優勢。曹仁超估計,兩地地價成本相差高達九成,人工成本則可下調約20%至30%,令產品成本有機會減低一成,促使中國進入第二次的工業飛升期,相信今年中國製造業和出口業約有40%的增長,並在往後的數年間不斷提高競爭力。對於中國的GDP增長,估計今年第一季會出現雙位數字增長,預計全年數字為9%。至3月和4月的CPI數字預計會較高,或去到3.5%至5月及6月回落。若央行於3或4月加息,對A股將造成短線壓力,有利吸納。


另外,他亦提及商品價格回落,令人擔心由2009年2月開始的價格上升是否只是技術反彈,而商品價格對澳元有影響,故此要小心商品貨幣如澳元的走勢,或會出現較大幅的下調。

講座另一位講者巴克萊資本亞太區股票及基金結構市場推廣主管黃紹良的主講內容環繞窩輪及牛熊證。黃紹良指出,投資者只適宜動用不多於整體投資組合價值的十分之一參與窩輪及牛熊證市場,避免承擔過大風險。他續稱,投資者選擇窩輪或牛熊證時,除了要留意相關產品特性如認購證/認沽證、牛證/熊證,產品條款如到期日、行使價、收回價(僅適用於牛熊證)等之外,亦要留意產品發行商的質素,例如能否盡力維持流通量、平衡供求、發布消息途徑和服務水平等。




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曾淵滄專欄 2010年3月19日

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曾淵滄專欄:強拍生效恒地有着數
並不是所有股份在公佈好業績後就會出現趁好消息出貨,昨日美聯集團(1200)很明顯地在公佈業績後股價急升。不久前我已多次建議大家買入美聯,理由是沒上市的地產代理中原地產早已公告天下:中原的業務、盈利破紀錄,美聯的規模與中原差不多,中原盈利創新高,美聯應該會如此。昨日美聯公佈業績,盈利 6.9億元,非常好,算起來 PE僅 8倍。樓市今年一定比去年熱,再加上立法會已經通過,只要有 8成業主同意就可以強制拍賣 50年以上的舊樓,今後舊樓的二手買賣數量會增加,投資舊樓博強制拍賣的小炒家會增加,美聯作為地產代理商,生意會增加。放寬強制拍賣舊樓的業主比例由 9成減至 8成已討論多年,一直議而不決,最近政府才下決心將法案送上立法會,當然也引起一些自稱可憐的小業主反對。但是,這些人是誰?這些人多數是專業的「打釘王」,市區裏不少舊唐樓是一梯兩伙, 4層高,一幢唐樓若 8個單位,任何人只要持有其中一個單位就佔總數的 12.5%,就可以開出天價等地產發展商來收購。新加坡做法可借鏡




放寬業主強制拍賣比例會使到 8成業主高興,他們會更有機會將自己手上不值錢的唐樓集體賣給地產商重建。新加坡多年前已經推出 8成業主同意便可以強制拍賣的法律, 3年前,我自己就是一名得益的小業主,我持有一個單位的舊住宅, 3年前有部份業主發起集體賣樓的運動,最後取得 8成的業主簽名,於是公開拍賣,再將拍賣所得依持有的面積分錢,結果我分到的錢比原本的市價多了不止一倍。誰說小業主會是放寬強制拍賣比率的受害者?依比例計算,既然有 8成人支持拍賣,這說明受害者的比例最多只是 2成。我相信香港將來會有一些舊樓的小業主自發組織起來,收集 8成的業主簽名,然後邀請地產發展商來參加拍賣,這種情況在新加坡已是非常普遍的事,是許多小業主發小財的方法。香港眾多地產發展商中,恒基地產(012)是最專長拆舊樓重建的發展商,新法律生效後,對恒地也很有利。曾淵滄作者為城市大學 MBA課程主任


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林行止專欄 2010年3月19日

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產權世襲 少勞多得




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突圍而出 - 簡卓峰 2010年3月19日

突圍而出 - 簡卓峰 2010年3月19日分享至 Facebook
港股大漲小回 汽車股走俏
周三美股繼續上升,美國2月生產物價指數急跌,反映通脹溫和持續。道指升至十七個月新高10768點,急升82點才現回吐,全日收報10733點,上升47點。

道指去年3月,最低6469點,由於C-(5)浪跌幅等於由(1)浪起點跌至(3)浪的二分一,因而指出可能熊三隨時見底,果然重展牛市新升浪,其中長期① 浪以中期(1)浪8875點、(2)浪8087點、(3)浪10728點(今年1月)、(4)浪9834點,而(5)浪本周三成功升穿(3)浪頂,再創十七個月新高10768點【圖一】。



道指①浪預料於11135點(200周線)、或11965點〔(5)浪升幅等於由6469點升至(3)浪10729點的二分一〕或12240點〔(5)浪升幅等於(1)浪〕見頂,然後②浪大幅調整,下跌2000-2400點。值得留意。


上證A股指數昨天回軟,全日收報3193點,微跌4點,大漲小回,如升穿降軌3250點,①-(5)浪大幅上望4000點。

港股昨天大漲小回,恒指最高曾見21440點,升56點,出現回吐,全日收報21330點,跌53點,全日成交減至617億元,「頭肩底」預料反覆上試下降軌22000點水平,預料有爭持波動才升穿。道指已創出十七個月新高,恒指預料升穿(3)浪頂23099點,或在4月。

恒指STC及%R昨天現升勢,14ADX開始回升,20天線升穿50天線,後市一浪高於一浪。

汽車股強勢,華晨(1114)收報2.32元,升2.6%,大圓底升穿降軌【圖二】,短期上試2.68元,明年上望4元。



慶鈴(1122)昨天收報2.04元,升0.09元,先上試2.5元(上述二股筆者均持有)。美聯(1200)賺7億元,昨天升穿「頭肩底」頸線,上望10元。中移動(941)增長2.3%,昨天升0.9元,收報76.4元,喇叭形上望82元。


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財經DNA - 羅耕 2010年3月19日

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量化寬鬆

昨天談過美國退市,今天講講有意「進市」,即加碼量化寬鬆的日本及英國。市場對量化寬鬆似乎有點迷信式的恐懼,以為狂印銀紙就是價貶值。事實又是否如此呢?

日本於2001至2006年間量化寬鬆,日銀經常賬最高峰時有35兆餘額的日圓。寬鬆期間,日圓不跌反升,由135兌每1美元升至102;及至去年再鬆,日圓曾由87跌至100後再重返87水平【圖一】。誰說量化寬鬆等於貶值?




再看另一案例。英國去年也有量化寬鬆,英倫銀行買入國債的金額自3月起大升,結果?英鎊由1.4以下升至1.7,直至去年年底「量化鬆懈」,價才見大跌【圖二】。



重溫昨天一圖,聯儲局儲備餘額於2008年年底爆升,早於當局宣布量化寬鬆、美掉頭轉升的2009年3月。究竟寬鬆與價是否有必然關係,值得深思。


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財經DNA - 阿梅 2010年3月19日

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2010年3月16日星期二
競猜遊戲
萬眾期待的控業績終於在月初揭曉了.最讓筆者感到有趣的,不是控能賺多少,而是在業績公佈前夕,各大行的盈利預測高低差額竟高達三倍.那說明了一點:連資源豐富的投行分析員也只能「靠估」,普羅股民就更不用說了.


誤差主要是因為那些新穎的投資工具,以及用來記錄它們的公允值會計制度.這制度的弊端,就是難於老實執行.舉個例子,倘若你今天以一百元買入一個名牌皮包,而隔天有位「潮流教父」認為你的皮包只值八十元,那你的帳上便會即時錄得二十元虧損,儘管你的皮包從來沒有改變過.更甚的是,這些「專家」很可能在後天又會改變主意.

這些公允值不但不能反映企業的真實價值,很多時,更是擾亂視聽.大家不明白數字背後的意義,而那充滿彈性的計算方法,讓盈利出現大幅偏差,使市盈率或市帳率等參考指標失效.

因此,我絕無意班門弄斧,亦早已放棄參加這類競猜遊戲.話雖如此,這並不代表我們對像控這類企業的價值完全失去頭緒.更簡單的計值方法(懶人適用),就是參考股息.股息是管理層在考慮過公司未來資金需求後,決定給予股東的回報,並以現金支付,絕無花假.管理層肯定是最熟悉企業運作的人.以控為例,管理層雖偶有犯錯,但整體而言還是值得信賴.基於控管理層的慣性保守,除非經濟再出現異端事件,估計這股息將最少能夠維持(未來增加的機會比減少更高).

以現價計算,息率大約為3厘多,實屬合理範圍.同樣道理,恒生近5厘的息率更是十分吸引,絕對適合一些不愛刺激的保守派作為長線投資.

阿梅 (Cartoon by Bean)

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一名經人 - 羅家聰 2010年3月19日

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一名經人(逢周一)
羅家聰
3月15日 基本因素看大市 未到真正


基本因素看大市
未到真正危險時
撰文:羅家聰 交通銀行(香港分行)
欄名:一名經人
http://img686.imageshack.us/img686/6809/00hkyahooblogstockwar10.gif


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財智語陸 - 陳永陸 2010年3月19日

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財智語陸:現價買駿威風險有限
港股昨日出現回吐壓力,成交及波幅均下降,經過周三急升後,恒生指數似乎又要回氣。不過在美股及歐洲股市已突破金融海嘯後的高位,港股似乎相對較為落後,所以要進一步見 22000點,只是時間的問題。內地股市經過周三的大幅上升後,昨日就算回吐,亦只是幾點的幅度,由此可見,內地似乎亦已消化了總理溫家寶在兩會的言論,就算內地繼續收緊市場過盛的流動性,相信亦不會有太大力度,尤其是兩會完結了近一周,人行仍未作出加息或上調存款準備金的行動,足以反映出人行亦在參考溫總的「時進則進,時退則退」之言論,彈性處理收緊銀根的行動。博私有化




近日不少企業相繼公佈業績,其中騰訊控股(700)派成績表後,股價急跌並失守 160元關口,而中移動(941)的業績雖然與市場預期相距不多,股價卻有不錯的支持。這反映出市場對騰訊的憧憬太大,所以當出來的結果與預期相若時,投資者自然趁好消息回吐,相反,大家對中移動早就不存幻想,所以當中移動業績與預期相近時,股價回吐壓力自然相對較小。談到業績,今日想談一談駿威汽車(203),集團早前公佈的 09年業績,絕對令人失望,盈利不但未能受惠政策因素而出現顯著增長,反而倒退 8.6%,主要原因是該公司向亞運會提供一次性的捐獻,令汽車設備等業務錄得 2.14億元人民幣的虧損,不過就算撇除這個因素,駿威的盈利增長亦遠不及其他汽車股,所以在業績後股價大跌,亦是十分正常的情況。不過,投資者可能忽略了一個可以支持駿威股價強而有力的因素,此乃母公司正計劃上市,在此之前極有可能將駿威私有化。當然,私有化作價多少,暫時無法得知,不過從昨日駿威的成交量,與周三相距不多,可見有不少投資者,趁股價跌至 4元邊緣時,密密收集此股,所以現價吸納的風險十分有限。陳永陸


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實戰理論 - 沈振盈 2010年3月19日

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實戰理論:人民幣短期難升值 2010年03月19日
近期市況始終難脫悶局,前日急升後,為投資者帶來了突破悶局的憧憬,昨日又再度回復疲弱的走勢。看來市況應有一些變數正在醞釀,絕對有「山雨欲來」的感覺。

恒指在 21500關口前受壓,期指更跌穿 21300,形勢上又扭轉了前日的突破局面,看來大市或許又要回試 20800的支持。講真,前日的升市其實只給予筆者挾淡倉的感覺,並不似是真正的上破。昨日下午跌勢轉急,若果不是中國移動(941)公佈業績之後上升,支持着指數,相信技術走勢會更差。

個別股份方面,聯想集團(992)走勢越來越靚,上周在 5.50元回落,支持位正逐步上移。昨日收 5.47元,若以趨勢而論,應該可以出現突破,上望 6元。

聯想上望 6元
放大圖片


美國議員開始對中國施加壓力,圖謀迫使人民幣升值。中方還擊,指出真正的操控貨幣國家是美國,而且美政府玩弄財技,令投資美元資產的其他國家,因美元貶值而令投資縮水。

其實這已是人盡皆知之事實,美元自 2002年至 2008年,下跌了近 45%,基本上是利用財技作出搶掠;次按產品的銷售,則是搵其他人去填氹的伎倆。中國的反擊,正好為全球各國出一口氣。

從此評論的語調中分析,人民幣絕對不會在短期內升值。基本上,在過去一年中,無論外界如何憧憬,人民幣都紋風不動,相信未來一年也會如是,因為人民幣不升值才是中國最大的利益。

沈振盈
作者為證監會持牌人士



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經濟與投資 - 石鏡泉 2010年3月19日

經濟與投資 - 石鏡泉 2010年3月19日分享至 Facebook

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經濟與投資

石鏡泉
3月18日 拆彈


拆彈
撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資
http://img44.imageshack.us/img44/3739/00hkyahooblogstockwar10d.gif


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外匯動態 - 蘇子 2010年3月19日

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蘇子
英鎊轉強有力挑戰1.55
昨天凌晨美國聯儲局議息後決定維持利率不變,而會後聲明亦一如市場預期,承諾保持較長時間內維持低利率;另外,昨天日本央行議息後亦一如不少分析員所估計般,進一步放寬貨幣政策,把去年12月份採納的資金供應工具規模從10萬億日圓擴大至20萬億日圓,並繼續以0.1厘的利率向銀行提供三個月期貸款,此舉目的旨在推低較長期的利率。不過,美元兌日圓在兩大央行議息後的表現,卻令不少投資者,包括筆者大感意外,因為價仍然在近日的上落範圍爭持,未能成功脫離89.60至91.08的波動區域,其走勢並非如眾多分析員估計般,在市場得悉日本央行擴大量化寬鬆措施後可以成功破關而上,並挑戰上月19日的92.14高位。

日圓直盤方向未明


美元兌日圓如此表現,反令筆者擔心目前的市有點不尋常,因此加強了筆者對美元兌日圓最終會向下作出重大突破的信心。事實上,日本央行雖然如市場估計般放寬貨幣政策,但由於投票出現分歧,因為央行以五對二的投票結果通過此決定,故令不少投資者和分析員相信,日本央行在未來數月較難再放寬貨幣政策,所以美元兌日圓才未能破關而上,可借卻令價繼續陷入窄幅爭持的悶局中。執筆時,美元兌日圓主要在90.40至90.65間窄幅上落,暫時方向未明,但從價在即市中升至90.60以上已見重重阻力,未能順利上試至周二的90.73高位來看,倘若昨晚價不升反跌,並顯著回落至90.30以下收市,則美元兌日圓後市向下作出重大突破的機會便明顯增加,昨晚美元兌日圓要成功突破本周初的90.80高位收市,後市才可以看高一線。

雖然美元兌日圓在議息後暫時仍未下破上周二的89.60低位,甚至下試近期的88.10重要低位,但英鎊兌美元的走勢仍一如筆者預期般,在市場一片看淡聲中向上作出較大突破,並使到一眾淡友出現不同程度的損失。昨天英鎊兌美元已成功突破上周五的1.5217高位及上月26日的1.5318高位阻力,執筆時曾一度高見1.5380。

委員憂英通脹升溫
導致昨天英鎊兌美元成功破關而上的原因,相信與英倫銀行貨幣政策委員會(MPC)在昨天公布的會議紀錄顯示,委員以九票全數通過不再擴大量化寬鬆規模及保持息率在0.5厘不變的正面消息有關。留意一些委員提及英鎊若再下跌,或會帶來通脹上升的風險,因此,亦為英鎊價帶來明顯的支持。目前英鎊兌美元已顯著重返10天及20天SMA阻力之上(兩者目前分別處於1.5108及1.5197),而10天SMA的斜率亦已轉跌為升,故英鎊兌美元在技術走勢明顯好轉的大前提下,稍後應有力進一步上試至1.55心理關口及50天SMA阻力(執筆時處於1.5670)。


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股海導航 - 林瑞芬 2010年3月19日

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港股難辨方向 新股福和可認購




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金與銀 - 石林 2010年3月19日

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金市況新形勢
對於敝欄來說,上周金行情有一項值得慶幸,但有一項則不值得慶幸。

值得慶幸是美指數終於疲態畢現,上周末明顯下跌,收市仍處在79.81危險水平,美元淡方正在嘗試擊穿79.5的支持位;由此看來,自去年11月起的美元回升很可能告一段落。

多月以來,敝欄不理會主流觀點,堅持認為近月的美指數回升只是長期淡勢的一次反彈,反彈高位將止於80.7至81.7地帶。指數實際最高點是三周前的81.34,其後至今再無法進一步攀升,上周末更回試期內的最低水平,圖表上一個小型的圓頂頭部已經形成,一次較大回調恐快將出現。

從較長期的每周收市圖上看,美指數近三個月的回升,只不過是向敝欄一年前說的「典型雙頭」之「頸線」作一回拉而已,該頸線位於80.89,而近月每周收市最高乃止步於80.59。若稍後該指數真的出現較大回調,便說明美元長期淡勢又再繼續。

問題不僅在於一張收市圖表。敝欄月前曾指出,市場看好美元的情緒過於一面倒,投機者在美指數市場持有的淨好倉量飆至歷史高峰,超越四十萬張合約;相反,業界的淨沽倉量亦是歷來之最。在此極端的行情下,美市場充滿極不穩定性,若指數短期支持失守,一次洗倉行動難免出現。

還有,自2002年以來,美元下跌往往要經歷一個為時約一百三十周的周期,而上升周期僅約為四十五周。最近一個下跌周期是始於去年3月,至今歷時五十三周,即僅約為整個下跌周期的三分之一而已。


假若稍後證明美元繼續按這個周期規律發展下去,那末其弱勢仍會維持一個相當長的時間,目標乃是新的歷史低位,這對於黃金來說應該是一個好事。

然而,以當下來說,金價與美元同步下跌,前者上周高位止步於1138元(美元.下同),且曾低試1098元,收市仍低踞在1101.5元,表現比個人預期為差,這也正是文首所說敝欄之不值得慶幸的一項。

迄今敝欄仍很難令人滿意地解釋為何金價與美元同跌,只是知道黃金銀行在周初發動突襲,其後更佔一定的優勢。如真的要解釋,那麼可以說因為希臘債務危機得到紓緩,部分資金從金市抽離出來重投歐洲市場。

況且中國外管理局局長易綱表示,黃金不太可能是中國的主要外儲備。周末市場又擔心中國推行緊縮的政策,以及人民幣可能升值。歐洲因素和中國因素最近壓抑了金價。

由於金市淡方暫佔上風,投機力量在期金和期權市場的淨好倉量回增趨勢又顯得猶豫不前,因此估計金市在短期間仍遭受若干壓力。技術上,最近高價受制1140元之下,金市由原先的偏好轉為中性,1112元失守更使其變成中性偏弱,市勢有繼續向下找尋支持的傾向。

目前1128元成為了金市短期阻力,在1098元或有短暫承托,但恐怕要低試至1078元至1085元地帶才會重現較強的支持;然而,正如上文討論美走勢所說,假若美元真的出現較大調整並重納長線弱勢的下跌周期,金市將慢慢擺脫當前與美元同跌的局面。黃金畢竟是對沖美元的主要金融工具,二者同向是暫時的,反向才是正常的。

銀市上周表現相對比金市好,但難免受到後者的影響,17.6元已是銀市的短期阻力,但估計在15.7元至16元地帶會重現支持。本周將是決定美元和金銀走向的重要一周。


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走勢縱橫 - 張公道 2010年3月19日

走勢縱橫 - 張公道 2010年3月19日分享至 Facebook
牛皮過後是升是跌?

昨天的股市,繼續窄幅徘徊,恒指的高點為21196點,低點為20986點,下午以21022點收市,比周一跌56點。

日線圖的升跌韻律,最近喜歡連升數天,然後連跌數天。由3月5日至11日連升五天,然後由3月12日至16日連跌三天,對於後市的發展並無啟示。

移動平均線方面,昨天的恒指跌回10天線之下,今天的收市指數若然升上21058點之上,則會升回該線之上。目前10天、20天及50天線非常接近,反映大市陷入大牛皮。恒指須拋離此三條平均線,才會出現較大的變化。


不是向上飆升便是向下滑落,才能拋離三條平均線的糾纏。昨天的成交量仍然稀疏,只得502億餘元,不脫悶局。

上周一所遺下介乎20820點至21080點的上升裂口,始終未完全補回。個人覺得,此一上升裂口不補,終會為後患。

今個月的股市已過了一半,仍餘十一個交易天便會完結。有些大行看淡3月及4月的股市,認為大市要再跌一次;向下考驗19000點,甚至跌穿19000點才找到中期調整的底點。

但個人的測市系統反映,中期浪底已於2月的19423點出現,因此3月可維持先低後高直至月底。那末,3月高點未出現,玩期指者宜揸好倉,不宜做淡


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青心直說 - 胡孟青 2010年3月19日

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青心直說:喝退央企禁不了炒風 2010年03月19日
又一個政策風險的例子,國資委突然勒令 78間央企完成手頭項目後,要退出房產市場,矛頭直指剛喺北京天價投地嘅央企,其中中國人壽(2628)入股成為大股東嘅遠洋地產(3377)成眾矢之的。到底會唔會被禁目前仲未知,一旦成真,股東講唔定會好似雷曼苦主咁上街示威。

兩會一開完,北京隔日就拍出 3幅地王,連九唔搭八嘅中國兵器裝備都加入爭地,真係冇有識死。中央台報道,深圳一啲經濟適用房,停車場停滿寶馬同奔馳,擺明有人騙福利。有錢人住公屋炒樓,央企就用公款買地,難怪 SOHO中國(410)老闆潘石屹鬧央企與民爭利。

社會不公,樓價飛升已成計時炸彈,國資委企圖平息民憤高調出招。但呢啲央企嘅市場份額其實唔多,去年央企嘅房地產銷售只佔全國商品房 5%,銷售面積只佔全國 3%。而獲豁免、以房地產為主業嘅 16間央企,規模已佔整體央企 85%,即使打壓 78間央企唔准再搞房地產,都只係得全國 3%入面嘅 15%,影響唔大。


轉移視線息民憤
大家唔好俾國資委轉移視線,地權一向由地方政府控制,賣邊度、點樣賣、起乜樓,全由政府掌握,亦係主要收入來源。呢次禁嘅公司數量係多,但影響力細,頂多可以減少佢哋無厘頭天價買地嘅羊群效應,對解決供求失衡根本冇幫助。城市化係趨勢,炒樓亦係內地嘅主要投資渠道,兩者都增加對樓宇需求。政府唔增加土地供應,發展商囤地,製造供應少嘅假象其實係人禍。

未經歷過八萬五嘅內地民眾,買樓係人生頭號目標。長遠要解決樓價問題,不能只壓炒風,不如諗吓點改善經濟結構過份集中喺幾個大城市。中央應全速推進戶籍制及土地改革、增加投資渠道、加強反貪阻截挪用公費炒股炒樓。短線要減買樓需求,甚至可以「租金下鄉」,提供補貼幫年輕人解決住屋問題。香港好多小康嘅上一代,就係靠住廉租屋至可以儲第一桶金,送仔女留學甚至買樓脫貧。

胡孟青

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東尼 - 天下第一倉 2010年3月19日

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短 評 三 大 地 產 股
上週,三間我鍾愛的香港老牌發展商,希慎(14)、新地(16)及太古公布業績,成績令人滿意。

在芸芸地產發展商中,希慎其實更像一間投資公司,皆因它以收租為主,在跑馬地一帶擁有不少物業。它的資產淨值約三百七十億元,每股約三十五元,但現時其股價僅二十二元,即有四成折讓。希慎去年純利二十七億元,比前一年的十六億元大升七成,惟物業重估帶來高達十五億元的利潤,佔物業總值半成;若撇除這個因素,希慎的純利約十一億元,即每股一元六仙。

這是一間可愛而單純的公司,每年派息三釐,而且未來開支不會太多,派息還會再增加。今年,我認為希慎的核心盈利最少有十一億元,再加上百分之四的物業升值,即十三億元,合計將有二十四億元純利。若它斥資發展新物業,它的前景會更可觀,但我滿足於當下。

新地今年更上一層樓
新地中期業績的核心盈利有六十五億元,折合每股二元五角四仙,比前一年上升四成四。但○八年,新地的資產有三十八億元減值損失,今年卻有八十六億元的升值收益,結果其純利由七億元暴升至一百四十三億元,即每股五元五角九仙。以現價每股一百一十六元計,公司市值三千億元,惟派息僅八角五仙,不算慷慨,或許年底派息會豐厚一點。

事實上,新地的賬目不像希慎般簡單易懂,它既是推出元朗 YOHO Town的物業發展商,亦是擁有國際金融中心和環球貿易廣場的投資公司,旗下又擁有電訊公司,還落力進軍內地。


新地於上半年發展了一百萬平方呎物業,估計下半年會多發展三百萬平方呎,總值約二百五十億元。它在內地的土地儲備比香港的更多,前者有八千八百萬平方呎,後者只約四千四百萬平方呎。

今年新地的核心盈利應有二百億元,若計及物業重估,可再創○七至○八年度的高峰,即二百七十億元。我認為持貨者現在不宜沽出,但應否入貨,則是另一個問題。

太古分拆業務明智
太古的業績同樣受物業重估影響。由於太古 B較太古 A便宜,投票人數亦較多,因此我以太古 B作評論對象。以現價每股十七元六角計,其市值一千三百六十億元,資產淨值一千五百億元,每股 B股資產淨值為二十二元九角七仙,有不錯的折讓。

太古的賬目比新地更複雜,除物業投資外,還持有國泰航空四成二股權,以及船務、工業及貿易等分支。今年公司賺一百九十九億元,較前一年的五十九億元可觀得多。主因是國泰早前因燃油對沖失誤,造成巨額損失,加上載客量大減,業績差強人意,但現今已漸入佳境,還有高達一百四十億元的物業增值。若撇除物業重估,太古的盈利由五十二億元升至八十四億元。國泰今年環境應較去年好,物業的盈利亦會改善,今年表現會更佳。

太古現正申請分拆太古地產,這有利鞏固公司賬目,對股價亦有幫助。雖然作為控股公司的太古可能會慢慢褪色,但我認為太古及國泰是短線可取的選擇,而前者的盈利持續增長,長線投資亦甚佳。


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陸羽仁 BLOG 2010年3月19日

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無通脹復甦
2010/3/19 上午 09:44:18
網誌分類: 經濟
美國數據利好,通脹率近乎0%,顯示經濟復甦並沒有帶來通脹,而製造業活動以及就業市場有所改善,推動波音(Boeing)和3M公司(3M)等工業類股造好,但圍繞金融監管改革法案的擔憂情緒導致金融類股走軟,美股早段窄幅徘徊,尾市各指數個別發展,杜指連續第八日收高,收報10779點,漲46點或0.4%,創了2008年10月1日以來最高收市位;標普500指數基本持平,報1166點,微跌不足半點;納指升微升2點至2391點。杜指期貨收10709點,比現貨低水70點。

港股美國預托證券個別發展,ADR港比指數收報21307點,比香港收市略低23點或0.1%。匯控收報81.01元,比香港收市低0.6%;中移動繼續反彈,收報76.75元,比香港收市高0.5%。

最重要的數字係通脹率,美國勞工部公布的美國2月份消費物價指數(CPI)持平,無升無跌,比市場預期上升0.1%為少,亦是自09年3月以來第一次無上升,而上月消費物價指數升0.1%,是連續11個月上升,升到2月停咗。而不包括食物和燃料的2月核心通脹率微升0.1%,和市場預期相若,是自2004年以來最小幅的上升。

klick o左, 點都得


但其他數據卻顯示美國經濟在復甦中。美國經濟諮商局公佈2月份先行經濟指標指數增長0.1%,與分析師預期相符,係連續11個月增長。3月份費城地區製造業的狀況連續第7個月改善,3月份指數升至 18.9,高於市場普遍預期的17.8,但新訂單資料回落。而就業情況亦有改善,最新一周的首次申領失業救濟人數亦有所改善,較上月下降5000人,至45.7萬,好過市場預期。

經濟活動回升,失業情況略有改善,但通脹率為零,這顯示在接近零息的環境下,美國經濟溫和改善,正處於復蘇之中,但通通貨膨脹壓力依然相對溫和,為聯儲局維持超低息率的論點提供了證據。

聯儲局在周二的會議上維持利率在歷史低點不變,會後聲明表示通貨膨脹風險要低於加息給經濟復甦帶來的風險。Raymond James & Associates的首席經濟師Scott Brown表示,「我們正在復蘇之路,通脹亦無乜壓力,聯儲局短期內的確無需提高短期利率。」

經濟復甦通脹不升,睇嚟聯儲局在未來半年加息的機會唔太大,但經濟學家表示聯儲局可能在下月28日舉行議息會議前,第二次提早增加銀行向聯率局借錢的貼現率,傳言刺激美元大幅上升。美匯指數重上80水準至80.178點,單日升幅創了一個月以來最高。摩根大通首席經濟師Michael Feroli 表示,「這(增加貼現率)將會發生,至於係今日,下周或下個月就係未知之數了。」

貼現率係銀行在緊急情況下向聯儲局貸款所支付的利息。聯儲局官員之前表示,調降貼現率只是使貸款工具正常化,並非調整貨幣政策,並且希望將貼現率恢復到危機前水準,貼現率通常較指標利率聯邦基準基金利率高1%,當前貼現率為0.75%,比指標利率聯邦基金利率高0.5至0.75%,若再將貼現率加到1%,就會進入比聯邦基金利率高0.75%至1%的正常差距。

Brown Brothers Harriman策略師Win Thin指出,「聯儲局在提高貼現率之前,通常會讓市場對此提前做好準備,聯儲局在一個月前首次提高貼現率時,就事先打好了招呼。鑒於當前的經濟形勢,如果事先沒有做好預告就提高貼現率,市場可能會好波動。」

你地可能會問,再加貼現率係唔係等如好快會加息(即增加聯邦基金利率),我話剛好相反,再加貼現率係為咗聯邦基金利率長期唔加作預準。若兩個利率都接近零,聯儲局手上等如無干預市場的子彈,萬一有事無法補救,若將貼現率加番到1%,就弱弱地都有啲子彈在手,萬一有事時都可以減吓貼現率。所以加貼現率,唔代表會加息,對股市來說不是壞事。

陸羽仁
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論盡股壇 - 黃偉康 2010年3月19日

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昨日提到日本央行的貨幣政策,基本上是配合聯儲局之行動,主要原因是聯儲局礙於現時的財政狀況,不得不將過去年多的「非典」救市措施收回。可是還有一個原因是昨日尚未提到,這就是聯儲局開始要面對通脹的 問題,反觀日本現在仍然為通縮問題而煩惱,自然可以有較大的彈性,去繼續寬鬆貨幣政策。

日本的通縮問題,主要來自需求持續疲弱,理論上如果從近日美國的經濟數據去分析,美國在需求持續疲弱下,亦不會面對太大的通脹壓力,不過有一個因素卻成為致命傷,就是美國對於中國貨品之依賴性。

近日中國面對四方八面的壓力,要求人民幣在短期內升值,主要原因是各國只將着眼點,放在現有的問題上,尤其是過於集中在貿易及出口的因素上,而忽略了廉價的中國貨品,紓緩了這些國家的通脹壓力,從而令歐、美等國家的息率在過去十多年,可以長期維持在低水平,並為經濟製造有利的環境。

可是這個情況將會逐步改變。或者各位仍然不明白,又或者仍未消化總理溫家寶提到「收入不公」的問題。這亦難怪,好像在兩會閉幕後,北京城市等接連創天價地王,而且更是由央企奪得,最終要由國資委在昨日要求78家不以房地產為主要業務的央企,退出房地產市場,由此可見就算央企,亦要中央「協助」,才明白兩會內容的「意義」,更何況是普羅大眾,又或者美國等西方國家?

遏抑樓市是解決現時內地「收入不公」的一個方法,因為當不少企業的盈利、資產來自房地產市場時,那麼傳統企業只會日漸式微,到時國家的經濟將會萬劫不復,因為歷史告訴我們,沒有一個國家的經濟增長,單靠地產便可以維持,反而近年失敗的例子眾多,美國、杜拜、英國、西班牙這些活生生的例子,仍然在掙扎求存。所以國家必須擴大收入的基礎,不單止要擴大內需,同時亦要保障各行各業的盈利,沒有偏離正常軌道,當然對於中國這個較為複雜的政治體系而言,存有不小的難度。

當然,「收入不公」還有另一個意義,就是過去一直談到的貧富懸殊的問題,而且內地中產階層十分薄弱,這個問題早已令我感到十分擔憂,而中央在這個問題上,早已明察秋毫,因此近年積極推動甚或上調最低工資的標準,其中廣東的最低工資在「五一」後便上調近兩成。


最低工資上調,絕對配合現時國家的經濟發展步伐,如果以廣東的例子作為參考,花兩年時間才將最低工資上調兩成,這絕對落後於國家經濟增長的步伐。不過,最低工資的問題,亦不可能一刀切,因為這不單只考慮內地藍領工人的情況,亦要考慮國家在全球貿易中的比重,以及對全球商品消費帶來的衝擊力,還有就是各企業在工資上漲時的承受能力。

根據內地著名學者謝國忠估計,中國藍領的工資在未來三至四年內,可能會上升一倍,因此會導致全球陷入近年少見的通脹問題,他更預期,未來十年美國的每年平均通脹率,將超過5%,而中國的通脹更會比美國為嚴重,所以美國十年期國債的孳息率應該是7%,為現時的兩倍。

他的言論,我不單止認同,亦在近日不斷作出警告,尤其是息率的問題上,我更是感到憂慮,因為市場現時的焦點,仍然放在聯邦基金利率上,而忽略了債券孳息亦可對市場帶來衝擊。

最後,謝國忠認為,能源和貴金屬是最好的防禦通脹的投資工具,但亦警告現時價格並不便宜。這個我亦十分認同,所以我仍然覺得今年金價要突破1200美元並企穩十分困難,同時油價亦只會在60至85美元之間上落,可是當明年大家驚見通脹出現之時,金價及油價自然會再創歷史新高。

黃偉康
與此同時,我在此希望歐美各國,在不斷要求人民幣升值的同時,好好考慮一下如果當內地的產品價格因工資問題而持續上升,同時又要面對人民幣升值所帶來的壓力,到時各國是否能做好通脹上升的準備?同時又是否可以找到代替品,並放棄價格不斷上升的中國貨品? (筆者為華富嘉洛證券營業董事,逢周一至周五見報,wong.waihong@yahoo.com)


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金融圈內 - 錢志健 2010年3月19日

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期貨管理策略是否玩完?




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國際視野 - 王冠一 2010年3月19日

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就業疲弱 變大包袱
作者是 王冠一
19-03-2010 (週五)
美國參議院以68票贊成對29票反對,通過規模176億美元的就業議案,總統奧巴馬周四簽署後,便會正式成為法案。民主黨有1人投了反對票,但共和黨有19人投贊成票,令法案順利通過。奧巴馬對投贊成票的共和黨參議員表示感激,同時表示促進就業的法案將陸續有來。奧巴馬於其上任後首份國情咨文中已表明,創造職位乃其今年首要工作。


今次就業議案內容主要有四點。首先是130億的招聘及稅務寬免。企業新聘失業逾60日的新僱員,可以豁免繳交6.2%的社會保障人頭稅,若1年後新聘員工仍然在職,可再獲1000美元的稅務寬免。此外,議案亦包括擴大對市政債券的資助、撥195億入公路信託基金,以及容許小企加快報銷資本投資的支出等。議案超支部份將由堵塞稅務漏洞所收回的370億美元抵銷。

投反對票的議員認為,一些本來需要擴充業務的企業,無論有否津貼亦要增聘人手,卻成為今次議案的大贏家,就業方案創造的新職位實際較預期為少,而用130億稅務寬免去創造23.4萬份職位,成本亦嫌過高。他們亦對方案向市政債券津貼過多提出不滿。

今次就業議案可謂一波三折。去年12月眾議院已通過規模達1540億的促進就業,主要內容為公路建設及對州政府的援助,但未獲參議院接受;參議員詹班寧(Jim Bunning)於上月底和本月初更以財赤會惡化為由,兩度制止100億的失業福利方案呈交參議院投票,令數以十萬失業人士無法延續失業救濟金。參議院上周曾通過1400億的稅務寬免及失業援助方案,但眾議院不同意把失業福利延長至年底的部份,最終又要進行修改。

參眾兩院對就業議案顧慮多多,亦非全無理據。美國於2月底有1480人丟飯碗,失業率由去年1月的7.2%飆升至9.7%,當中失業逾半年的超過610萬人,比率逾4成,而平均失業期為7個月左右。面對大蕭條以來最嚴峻的就業狀況,國會已三度延長領取失業福利的期限,失業率高州份的失業人士,最長更可領取99周援助。自去年10月至今年2月底,政府在失業福利的支出高達1149億,較之前1年同期的377億增加兩倍,若趨勢持續,全年失業福利開支將高達2500億美元,單單延長失業濟至今年底,額外支出便要660億,令估計已高達1.6萬億的財赤,負擔更重。

政府估計去年的8630億振興方案,每月可創造9.5萬份職位,但經濟顧問機構Global Insight認為全年增加職位只會有85萬份。即使以衰退前每月平均創造15.7萬職位計算,亦需時6年才可把失業率帶回5%的正常水平,聯儲局議息聲明對經濟有較樂觀評估,但亦指樓市和就業仍將持續疲弱,可見失業福利仍會成為美國政府未來的一個大包袱。就業方案通過,對改善美國就業市場仍是杯水車薪,何時才可甩掉這個長期包袱,確實天曉得。

王 冠 一

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施永青 am730C觀點 2010年3月19日

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舊樓重建價值為何不一
2010年03月19日
施永青
有小業主向傳媒投訴,發展商在收購舊樓時刻意壓價,開出的價錢比鄰近新盤的售價低很多。


其實,在自由市場上,所有買家都會刻意壓價,投訴也改變不了買方這種心態,即使為此而立法,買賣雙方各自謀取最佳利益的行為也不會改變。社會可以做的,是為市場提供一個自由競爭的環境,讓賣方可以選擇出價高的買方作交易。當買方之間有競爭的時候,只懂得壓價的買方就會買不到自己的心頭好。小業主可東家唔賣,賣西家;小業主亦可以拼命抬價,抬到有發展商就範才賣。

不過,小業主應留意市場的動態,留意其他同類小業主的取態怎樣,發展商一樣會揀便宜的才買,把價抬得太高,只會落得長期賣不出的結果。當小業主發覺同一大廈的絕大多數小業主都肯接受一個比他要求低的價錢時,他應認真檢討,自己所訂的售價是否脫離實際。不然,一旦發展商收齊八成業權,而土地審裁處又批准強拍時,那麼餘下來的小業主在強拍時賣得的價錢,可能還不及之前賣出的小業主。

樓宇重建的價值不一,計算複雜,小業主宜找專業人士徵求意見,死守自己心目中的所謂理想價錢,有時會適得其反。同樣一個800呎的單位,在同區之內,有些可以賣二千萬,有些可能只能賣五百萬,原因可能是前者尚未用盡地積比率,後者可能已經用盡;前者可能買入800呎已可建3,200呎,後者則買入800呎只能建800呎,兩者可建的面積相差四倍,故發展商的出價亦相差四倍。在發展商心裡前者一定更抵買,因為在前者的地盤上,每建3,200呎新樓,才需拆800呎舊樓;但在後者的地盤上,每建3,200呎新樓,就得拆同樣多的舊樓,後者拆樓的成本較高,會影響將來的盈利。

另一個影響舊樓重建價值的因素,是有多少個小業主肯同時一起賣樓。如果只有一個肯賣,發展商買了也不能重建,所以一定不會出太高的價。現實是大部分發展商都不肯逐個單位慢慢收舊樓,擔心會給打釘公司有機可乘。因此,單一的小業主若要賣樓的話,只能在二手市場找用家承接。用家是不會考慮樓宇的重建價值的,出價一定比發展商低很多。此之所以,大部分舊樓的小業主都渴望自己的物業被發展商以重建價值收購。

然而,要發展商肯買小業主的單位,關鍵是要集齊足夠的小業主一齊肯賣。過去,小業主要集齊九成業主肯賣,發展商才肯出高價,難度極高。現在,強拍的門檻由九成降至八成,小業主就較容易聯合起來與發展商討價還價,以令物業的重建價值有機會實現。由此可見,降低門檻只會令廣大小業主的議價能力提高,而不是如政客所說的,降低了他們的議價能力。

(轉載自2010年3月19日am730C觀點)

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信報研究部 2010年3月19日

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威高基本因素強 重入觀察名單
















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力筆從心 - 黃毅力 2010年3月19日

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我們與生俱來有不同性格,在不同的成長環境下,便會演化成不同的習性和習慣。習慣有好有壞,簡單的、細微的習性,卻成為我們性格和行為的基礎。故在成長的路程中,好習慣會帶給我們好運氣,同樣壞習慣 會給我們帶來噩運。好習慣會影響我們怎樣看待事情,怎樣與人溝通,以及怎樣處理難題,故此,你的習慣,將會影響你一生命運。

舉個簡單例子,許多父母經常埋怨孩兒整天只顧看電視、打機或上網,既不願溫習,更連閱讀的習慣也沒有,學業成績當然不會好。但你又有否想過,這正是父母的責任,是因為你們自身已養成了壞習慣,因而帶來如此惡果。孩童在幼年成長時期,好像「過底紙」一般,會不自覺地模仿父母的行為,從而變成自己的習慣。若父母是愛讀書,每晚放工、飯後或假期都手拿讀物,又或從小帶孩兒逛圖書館、書店等,孩兒在耳濡目染下自然會慢慢培養出閱讀興趣來。

相反,現今很多父母對孩子卻是愛理不理,將育兒的責任交託給學校及補習老師,孩兒下課回家後,父母還是在外工作及應酬,只由外傭看管。假日時,縱然父母不外出,還不見得會打開書本,整天的活動不過是看電視賭馬、賭波,或看些無厘頭、重播再重播的電影,在這種環境下成長的兒童,你認為會培養出怎樣的習慣來?更甚者,若父母不努力工作,終日游手好閒,只領取綜援度日,更不斷抱怨社會、埋怨政府,你又認為他們的兒女會變成怎樣?

再看現今的五、六十後,他們有不少都是當下社會的棟樑,經濟動力的支柱,也是政府薪俸稅收的泉源,但在成長過程中,他們的父母都是「捱」出來。一個家庭養育7、8個兒女,大家擠在300呎左右的小單位甚至板間房內,可是這個環境下成長的孩子們,不單沒埋怨,亦沒養成鬱鬱不得志的性格,更不會脆弱得走上自殺的道路,或染上酗酒、吸毒等壞習慣,何以會有這樣差別?社會物質變得充裕,精神的文明反而往後倒退,這是否值得大家認真檢討呢?

好習慣,會改變我們的命運,就有如樹的長相由風來決定,人的命運則由習慣決定;希望孩子有好的前途與命運,同樣要由父母的好習慣開始。我們必須要學懂「嚴以律己,寬以待人」,用正確及正面的態度去面對生命的每一個段落,做好自己的本分;要明白讓心靈找到快樂,並不是單單從物質或消遣娛樂而來;也要學會獨立地解決困難,不是依靠他人或政府幫助。

嘗試幫助別人,將快樂帶給身邊人;不要斤斤計較,也不要與人比較,上述這種種簡單的規律及行為,其實已是好的習慣。這些好習慣也會有如一張「過底紙」般,影響我們下一代做人處世態度。明天的文章,我會進一步講解有哪些好習慣值得養成,及如何有效培養出良好的習慣。


每日金句:你不要一直不滿人家,你應該一直檢討自己才對。不滿人家,是苦了你自己。

黃毅力
(筆者棄警從商,創立自己的商業堡壘,過去十年,遊學四方、拜訪名師;曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校,著有《職場求生必殺技》,《創意教兒》等書。逢周一至五見報)

毅力有問有答信箱:training980@gmail.comFax:2877 2086
Facebook: (www.facebook.com/EricWong980)

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新股追蹤 2010年3月19日

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【新股解碼】福和(00923-HK)產品毛利率普遍升,內銷為主
2010/03/19 12:29
財華社香港新聞中心。
福和集團於今日(3月19日)至3月24日公開招股,據招股書指,福和集團於是內地最大的廢紙管理服務供應商,其中於香港設有4所廢紙打包工場,並於中國廣東省惠州設有生產基地,每日最高總處理能力約2,436噸。

該公司於香港及惠州設有碼頭,並將香港回收的廢紙會經內河船輸往惠州生產基地,經過加工後製造再造紙品或作為原材料售予第三方;其中,內地為該公司主要銷售地區並佔收益85%,其次為美國及香港,佔該公司的總收益5.4%及4.8%。

福和總年造紙能力約10.1萬噸,其中生活用紙產能佔9.14萬噸;截止09年9月底止6個月,該公司回收紙的銷售額約佔52.7%、生活用紙佔44.6%、再造灰板紙的佔2.4%,而提供機密材料處理服務的銷售額約佔0.3%。


按產品毛利率分布,該公司產品毛利率普遍上升,當中回收紙、生活用紙、再造灰板紙及機密材料處理服務截止09年6月底止6個月毛利率分別為32.6%、43%、負8.7%及49.2%,08年同期為32.1%、33.4%、32.8%及45.8%。其中再造灰板紙毛利率由08年的32.8%降至負8.7%,主要由於停用一條再造灰板紙生產線造成影響,導致每噸再造灰板紙平均成本大幅上升。

至於原材資成本方面,公司主要成本為廢紙,並佔整總銷售成本65.3%,而原木漿及包裝材料佔5.3及3.4%。

福和計劃發行6.2億股,當中1.2億股為舊股,90%國際發售,10%公開發售;招股價介乎1.68-2.3元,3月31日主板掛牌;保薦人為瑞銀及蘇格蘭皇家銀行;按每手2,000股計,入場費4,646.41元。

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信報社評 2010年3月19日

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社評地方政府才是房地產熱根源
為了加大力度冷卻內地房地產市場,國資委昨天宣布,除了十六家以房地產為主業的中央企業之外,其他七十八家不以房地產為主業的央企正在加快調整重組,並會退出房地產市場。有此一着,是因為今年人大政協兩會圍繞着房價問題鬧得熱哄哄,總理溫家寶也表達了高度關注,但就在政府表明決心必須為樓市降溫之際,兩會才剛結束,北京就爆出了新天價地王,而投得者正是央企。而在新地王誕生同一天,人民銀行公布了今年第一季度問卷調查結果,顯示城鎮居民消費意欲明顯回落;眾所周知,中國政府從〇八年金融海嘯發生之後實施的政策目標是希望促進消費以帶動經濟增長,扭轉依賴出口和投資的舊模式,但從人行的調查來看,此一目標遙遙無期,更有倒退象,至於另一項以壓抑樓價為主的目標也同樣落空;對中國政府來說,樓價狂飆的現象如果無法馴服,對內地經濟發展將會造成深遠影響,人民的消費力也會被高樓價蠶食。

按照公布,自二〇〇三年國資委成立以來,中央企業的房地產業務曾進行過大幅調整,確認了十六家以房地產為主業的央企,三級以上房地產子企業戶數則由原來七百二十八戶,減少至目前三百七十三戶;這次調整,目的是為了集中經營,避免太多央企插手房地產,但既然中央下了明確規定,現在七十八家央企沾手房地產業已屬於違規行為,為何這種不合理現象會存在幾年時間之久?


非主營地產的央企涉足樓市,本身已是違規,而其資金何來?有多少是經銀行體系或債券融資而獲得資金投入房地產業?央企的資金其實是政府錢,也只有用政府錢才夠膽在泡沫一日比一日大之際繼續入市,因為泡沫爆破之後要買單找數的仍然是政府!中國的央企是國民經濟支柱,按照國資委的部署,央企集中在軍工、電網電力、石油石化、電訊、煤炭、民航和航運七大行業,這些都是內地視為戰略性,與經濟、國防以及國家建設息息相關的骨幹行業,必須由中央直接控制,並保持壟斷地位,外資企業和民營企業基本上不能涉足這七大範圍。由於得到政府保護、加上壟斷市場,央企大多能賺取豐厚盈利,但以「人民的利潤」去炒樓而令群眾無法安居,這又豈是央企應有的角色?連官方新華網也承認,非主業央企退出房地產市場並非「一要求就靈」,期間必會面對很多阻礙和難題,包括如何釐清央企承擔的社會責任和正常生產經營的界線?如何對央企上市公司進行干預?違規的話如何懲處?央企雖然由中央政府控制,但看來上有政策、下有對策,中央即使明令退出房地產市場,到底能否禁之即絕似乎仍有待觀察。

事實上,禁止央企進入樓市只是冷卻房地產市場其中一步,而中央政府禁止直屬企業參與樓市的決定,目的相信是為了表明政府不會推波助瀾、坐視央企搞熱樓市;但從中國正在邁步走向城鎮化,加上人民富起來的數目愈來愈大,對住房需求必會以倍計增加;需求強勁而且是長期的需求推動,內地房地產市場本來就有易升難跌的格局;此外,地方政府依賴房地產業,地方財政收入從五成至七成來自土地收益,可見「賣地生財」、由地方政府在幕後推動的房地產熱,是下一輪中央政府必須對症下藥的一環。目前中央政府取得全國稅收的六成,地方佔四成,但中央財政支出佔三成,地方則佔七成,中央和地方的財力和事權不對稱,令地方政府必須從賣地方面爭取財源;現在不少內地學者呼籲中國政府改革分稅制,才能徹底扭轉地方政府參與房地產業的現象。

正如我們過去反覆強調,壓抑房價對中國保持社會穩定和諧至關重要,在搞活樓市和維持穩定之間作取捨,中國政府會如何選擇是不言而喻的。


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主板峰景 - 陸文 2010年3月19日

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轉載自


陸文
低息下炒作不休
異動股中尋寶
美國聯邦儲備局維持利率不變,並確認未來一段較長日子處超低息期,市場關注失業率難回落,樓按問題依然未解決,關心經濟出現雙底回落下,引發資金持續在股市炒作,特別是美元偏軟,增添資產價格上升動力;內地亦受相若情況影響,雖然人行一再向市場抽水減少過剩資金,但在目前中美在價與貿易上有爭拗下,各方均靜觀其變。

本港地產股偏好,受惠低息持續,降低舊樓併購門檻亦對地產商有利,資金不散下入市炒作者增加,昨天恒指升越100天移動平均線才見回吐,收報21384點的近月高位,成交金額亦增至659億元,資金藉大行推介及二三線股作短炒,亦有部分轉向認購新股,銀(1280)反應不俗,其餘中升(881)、飛克(1998)與遠東環球(830)正排隊招股,以銀獲超額逾二百倍最受歡迎,着着反映短期入市正在貪與懼中尋頂,維持利用短期反彈分段減磅,個別發展依然是主導。

北京地皮競拍略收斂
繼日前北京競拍官地由遠洋地產(3377)等以「地王」價格奪得,昨天再有七塊地皮推出拍賣,首塊鄰近上日遠地投得的北京朝陽大望京村二十八萬零七百方米住宅用地,由保利地產以50.4億元人民幣投得,折合樓面地價每方米17949元人民幣,相對日前大望京村一號的每方米27629元人民幣有所收斂。面對內地用家深感置業困難,部分官員已表示要確定有足夠補貼房屋供應以紓緩民怨,部分言論已指出目前內地商住房是另一個予投資者追捧的市場,政府未來只會集中提供補貼房滿足一般市民需要。由於內地地方政府負債高達7.2萬億元,維持競拍官地有需要,亦只有透過增加土地供應,才是紓緩樓價飆升壓力的方法;當然目前競投的公司以央企為主,這些具國企與上市公司雙重身份的企業,日後一旦出現亂子,會否導致政府出手扶助,亦是目前國進民退在樓市產生的矛盾。事實上,未來央企應集中在具戰略產業為主,這類市場化的產業應是政府退出之時,只是目前內地官商結構重疊下,問題不容易解決。

資金流入三四線股炒作不減,導致異動股無日無之,這批出現在每天十大升幅與跌幅榜之列者,最主要訊息在顯示有不尋常的交易及有所圖,成交金額大增者,才值得留意其未來動向,投資者不妨針對這些活動加以了解及分析。昨天逆市下跌者,以上日本欄指出其不務正業,在目前政府打擊豪宅市場下把有限資金高價承接山頂物業的泰豐(724),昨天大成交下跌13.8%,收報0.5元;另一隻異動股恒發(097)亦跌12.5%,收報0.7元,涉及金額亦達19.23億元,反映上日炒私有化及重組被公司否認,出現當頭棒喝。


三四線股大小戶角力場
不過,熱錢持續在不同產業股份中有炒作活動,近期日升日跌的泰山石化(1192)急升26.7%,收報0.57元。集團以約1.13億元出售二艘單殼超級油輪,錄得虧損1.75億元,目前其擁有的油輪船隊主要用作海上油庫之用,集團缺乏資金訂購符合環保要求的雙殼超級油輪,至於其以每股0.37元作價配售13.22%新股,集資3.7億元,作為支付持有一批票據所需,亦可視昨天炒上屬獲配新股者的動作。

值得留意的是,近期不少大戶往往在低價收集一批股份後,一下子大幅炒上,並進行有秩序的派發圖利,這亦是跟風者要留意之處。早前本欄亦曾分析為何不少去年熱炒的概念股與莊家股升不了,因集資配發一批兌換價「超低」的債券,目前部分持債券者行使認購新股後獲利回吐,令股價上升無力,或許這亦是去年不少配合新政策及概念股股價早已反映及已透支的溢價,小心趁有好消息出台成為獲利回吐藉口,這亦是長期以來散戶難與大戶抗衡的原因。當然大戶最難是如何高價派貨獲利,散戶優勢在於靈活走位,反之大戶散貨不成即令其資金被縛,這出入行為正是玩三四線股角力的重點。

宏通(931)昨天亦在尾市炒高15.46%,收報0.56元,集團上月公布與山西荷花訂立合營企業,投資當地的煤炭與焦炭業務,並可能引入其他策略投資者,目標是作38億元的投資,有關部署被視為內地荷花實業借殼上市之舉,亦屬蛇吞象,能否成功還要看其吸引基金入股的能力,屬炒轉型股一族。

騰訊防獲利回吐
炒業績活動持續,亦是營造大市出現個別發展最有力的指標,部分基金股更成為基金調校其投資組合的依據。昨天騰訊(700)公布2009年度業績,盈利51.556億元人民幣,增長85.2%,每股攤薄盈利2.791元人民幣,末期息0.4元,略高於市場預期,反映近期股價出現回升有其因,其兌虧損由上年度1.4億元減至不足200萬元,互聯網增值服務收入升93.9%,移動及電訊增值服務收入增加36.2%,第四季盈利較上季度有不錯增長,但網絡廣告收入較上季度有5%減幅,來自社交遊戲、SNS、MMOG等網絡遊戲持續增長,展望今年以整合平台、利用世博與世界盃提升品牌及商機,改善用戶體驗,無疑現水平股價不低,面對競爭正不斷增加,業績不足以刺激股價大升,但卻利於後市逢低吸納。

新世界發展(017)公布中期業績轉虧為盈,溢利70.3億元,每股攤薄盈利1.37元,基本溢利18.617億元,內地營業額直迫本港,但收益依然以本港為主,並受惠公平值收益上升,集團提出在本港有超過二千萬方呎農地儲備,其中五百萬方呎正就轉作住宅用途進行磋商,但酒店業務依然不振,展望今年有所改善,本港物業市道良好,相對地內地市場在健康發展下,若干城市供應短缺及市場市價吸引力遜於去年同期,成交量可能下滑,現價屬不過不失。

嘉里建設(683)2009年度業績溢利43.91億元,有44%增長,但扣除公允價值溢利21.46億元,每股盈利3.08元,上升44%,派末期息0.4元,其業務營業額與收益均見以內地為主,這類在內地擁有大量物業發展與投資項目,對投資者着實難從其年報內容充分了解其營運,不過,近期股價已偷步炒上,昨天出現回吐獲利並非顯示業績失望,只是缺乏驚喜,宜在35元附近才考慮吸納。

昨天亦見一批濠賭股有表現,或屬配合澳門新特首首份施政報告透露將調控博彩業發展規模與速度,以提升博彩業競爭力,近月賭王出院有助消除澳博(880)的不明朗因素,過去二個月博彩業收入超過273億澳門元,增長約七成。一直看好濠賭股的瑞信亦發出新報告上調相關股份盈利盈利,令這板塊評級提升,預期2010年博彩毛收入達186億美元,年增25%,目前市場依然關注中國收緊信貸,但相信高增長可持續,維持澳博為首選,目標價6.8元;新濠(200)折讓大維持跑贏大市,目標價看4.3元;銀河娛樂(027)完成融資目標價看4.4元。至於近日美國一批博彩股有不錯表現,該報告把金沙中國(1928)由跑輸大市調升至中性,但維持永利澳門(1128)跑輸大市,看9.1元。昨天澳博升6.99%、新濠升6.7%、銀河娛樂升6.89%、金沙中國升5.7%,而永利澳門只升2.7%,看來依然吸引一批短線投機者吸納這批相對落後的濠賭股走一轉

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獨眼新聞 - 紀曉風 2010年3月19日

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轉載自


紀曉風
陳振聰明決上訴
爭產案節外生枝


千億世紀爭產案第一回合已由華懋一方勝出,第二回合可能好快開鑼,在原審敗訴一方的陳振聰,決定在明天(即上訴限期最後一天)申請上訴。他會提出哪些理據,明天才有分曉,現在,且讓老紀稍為分析下陳振聰在上訴時將會面對的處境。

節外,通常都會生枝。本來,原審法官已裁決,訴訟費由陳振聰一方承擔,但陳振聰不服,質疑華懋一方在開審前更換律師團令開支增加,華懋應負擔一半開支。法庭昨日審理後押後裁決。

解不開的疑團
一如全香港七百萬人所料,一直堅持06年遺囑是真確的陳振聰決定上訴。如果上訴庭批出許可,案件便將會排期聆訊。法庭在處理上訴案件,不會重頭審訊多一次,亦不會再傳召證人及證物,一般只會針對上訴人認為原審法官在原審時運用法律原則上出了錯,而重新考慮是否用得正確。

法 官林文瀚在原審判辭的結論是,由筆鑑證、到庭上所作供詞的可信性等等,全部都對華懋基金一方有利。300多頁的判詞中至少8次指陳振聰並不可信,4次直 指陳是講大話,作出如此肯定的看法,林官是仔細檢視了案情各項問題,例如陳拒絕承認自己與龔如心認識後期,是為她看風水,企圖埋藏他與龔如心是風水師與客 戶的關係。

如果陳振聰想推翻原審對他的看法,看來並不容易。
至於最核心的遺囑真偽問題,林官反覆考慮到大量筆及摺紙測試, 及利用先進的靜電探測儀器(ESDA)去辨別06年遺囑的真偽,由儀器結果去說出事實,成為最有力的證據,因此林官斷定06年遺囑是偽造。陳振聰想推翻這 結果,同樣是難度極高。而且,林官的判辭中所作出的結論,都引用到終審法院在龔如心對王廷歆的爭產案中,就法律準則和舉證標準所定下的先例。既然原審結論 達到終院水平般權威和嚴格的要求,要推翻可謂難上加難。

最令老紀不解的,是陳振聰主動將遺囑副本呈堂。要是遺囑真的如林官所言屬於偽造,那 麼陳振聰主動呈堂的動機,便存在邏輯上說不通的問題。除非上訴庭法官能夠就這一疑團找到一個合理解釋,否則疑團便無法解開。如今律政司已向法庭申請化驗遺 囑,或者只有透過化驗讓證物說話,才能解開這個疑團。

無論如何,且看陳振聰一方明天有何上訴理據。惟不少法律界中人都相信,既然原審已裁定06年遺囑是偽造,警方亦隨即展開調查,無論陳振聰的理據是否充分,都傾向會上訴,以自保及拖延時間,因上訴庭或終審法院一旦受理,執法機構暫時也不能向他提出檢控也。

律政司華懋都有爭拗
不過,陳振聰一天未上訴,警方仍會繼續調查,並且與律政司研究是否提出檢控陳振聰偽造文件。律政司昨日就透露,已向法庭申請,檢取陳振聰手持遺囑的正本以鑑定真偽。

有警界朋友表示,警方會嚴加保護遺囑,一般會存放在夾萬,並且嚴密運送。由於涉及遺囑的案件屬民事案,其一般舉證標準較為寬鬆,而刑事案的標準要求嚴謹,必須要毫無疑點地(beyond all reasonable doubts)證明當事人有犯罪意圖。

所以,這就解釋到為何律政司要向法庭申請索取遺囑正本,再由政府的筆跡專家作筆鑑證,檢查遺囑的筆跡及紙張的摺痕等。

另外,這宗爭產官司還牽連出另一爭議,就是原審訴訟費。
林官已裁定陳振聰要承擔華懋一方的訟費,但陳振聰不服,認為華懋一方在開審前2個月更換律師團,聘用5名大律師及一批專家證人,令開支增加,華懋應承擔一半開支。外界估計,這筆訴訟費隨時過1億元之多。案件昨日審完,法官押後裁決。

其實,在原審時,律政司由於是慈善基金監管人,因此亦被捲入爭產官司,律政司亦重金禮聘了多名律師,據說涉及近千萬元律師費。華懋一方表示,律政司近日竟然向華懋追討這筆律師費,令華懋一方不滿,稍後可能再就這筆費用再次對簿公堂。

權力真象走過場

大象是美國共和黨的標誌。一隊大象操過白宮自然惹人遐思,疑似表示共和黨成功衝擊到奧巴馬的管治,以至提早入主這個全球最高權力中心。

但其實,那是玲玲馬戲班(Ringling Bros and Barnum and Bailey)的宣傳活動,以示讓大家see the elephant(意謂「大開眼界」)。

玲玲馬戲班將於3月18日至21日在美國首都華盛頓作公開表演,到時興許會有一位貌似大衛高柏飛的魔法師隆重登場,表演把一隻「房間裏的笨象」(The elephant in the room,意謂「視若無睹的大問題」)變走的「魔法幻影」。

麗昌大火延升級差四倍救援力
長沙灣麗昌工廠大廈上周一發生的4級火警,導致消防隊目楊俊傑殉職,消防處處長盧振雄亦一度哽咽,原來救援過程中涉及嚴重的人為失誤。

消防處昨日證實,現場主管在早上9:32分通知控制室,將火警由1級升為3級,但當值人員收到訊息41秒後,錯誤刪除這個訊息,直至9:50在再次通訊才發現。

換言之,這個失誤令火警升為3級延遲了18分鐘。
這究竟有何後果?根據消防處的火警分級制度,消防處每次收到火警報告,會先列為1級火警,派出4輛各類消防車及1輛救護車(俗稱「四紅一白」),並派20多名消防員及最多5條喉到現場,並由消防隊長或高級消防隊長做指揮。

如果發現現場多人被困,首批消防員未能有效地控制火勢,指揮人員便有需要將火警升至3級。


這級別的救援資源會多得多,其他區的消防處亦會增援,共出動至少17輛消防車,逾100名消防員,及5至10條消防喉增援,指揮人員為高級消防區長和消防區長。

換言之,兩者比較,消防員的數目已差4倍,消防車數目亦差2倍多。
消防處指事件是罕見的人為疏忽,會循多方面調查,而火警中有消防員殉職,是否因為這個人為失誤,消防處稱會深入調查,並向死因庭交報告。

消防處表示會優先利用話音模式,以無線電或電話傳送火警升級訊息,並要求系統承辦商加裝視聽警示裝置。

活士四個月不見三億
因醜聞而暫別高爾夫球壇的美國名將活士,發表聲明宣布復出。他選擇在下月8日的美國精英賽(The Masters Tournament)重披戰袍,皆因他在這項賽事贏得職業生涯首個大滿貫。

根據福布斯的排名,活士是2008至09年全球收入最高的運動員,估計收入高達1.1億美元(8.5378億港元)。

以此簡單推算,他「自閉」4個月已造成2.8459億港元的損失。這個數字,還未將因形象受損的代價,今後他即使復出,身價恐怕今非昔比。

其 實,活士的收入排名遠遠拋離其他運動員。緊隨其後,並列第2位的美國NBA球員高比拜仁、前球員米高佐敦和芬蘭一級方程式車手拉科寧(Kimi R?ikk?nen)的4,500萬美元(3.4927億港元)。排名第5的英格蘭足球球星碧咸亦只得4,200萬美元(3.2599億港元)。 未知收入大減的活士,新一年能否「衛冕」?照計,即使減半,依然夠贏,但世事難料,無人說得準!更何況,即使夠贏,己經夠瘀皮!



流感疫苗九成四未用
去 年中,人類豬流感疫情肆虐,港府經過招標後在去年底耗資2.37億元,向法國賽諾菲巴斯德藥廠購買了300萬支疫苗,為5類高風險人士免費接種,及透過私 家醫生以成本價提供50萬支疫苗。不過,政府昨日公布的數字就好差勁,至3月12日累積注射數目只得18.5038萬支,使用量只得6%。

食 衛局副局長梁卓偉昨日在立法會解畫,指目前還有約275萬支存貨。他說,人類豬流感會否出現第二甚至第三波疫情仍是未知數,這些存貨在未來幾個月對香港人 是重要的健康保險。其實,好多人都想知道,疫苗今年9月到期,到時便成廢物,為何港府當初採購時沒有設有退貨機制?政府中人解釋,300萬支不算多,而且 去年各國都搶購疫苗,香港希望盡快購買到,合約條款自然不能太苛刻,云云。

目前好多國家都為疫苗存貨太多而苦惱,處理過剩疫苗主要有3個途徑,一是退貨或停止再供應,二是賤賣,三是免費送贈【表】。

堵路的士司機上訴得直
前年12月的士堵塞北大嶼山公路,導致機場交通癱瘓4小時的事件,10名被捕的士司機昨天獲高等法院裁定上訴得直,改判緩刑一年半,各人罰款5,000元。他們原被判監7星期至2個月。

法官指出,10人不滿政府的交通政策,不為法律所容忍,但考慮到眾被告及其家人過去年多以來所受到的財政及精神壓力,而且一眾被告都已被還押兩星期,相信已受到懲罰。

大家或者都記得,那次事件是因為政府對市區的士實施短加長減而起。措施實行的同時,新界的士卻維持舊有收費架構,變相令機場到新界的長途車程,市區的士比新界的士更便宜,扼殺了新界的士的生存空間。

堵塞交通要道,固然對市民和道路使用者構成不便,但政府未能排解紛爭,甚至製造矛盾,司機不反抗的話就只得逆來順受。

動輒以對公眾造成妨擾罪起訴,亦無補於事。法庭昨天表明尊重罷工集會的權利,起碼亦確立了市民有表達不滿的權利。

「愛國企業」新典範
冇獎問題一條:香港上市公司之中,哪一家最支持體育運動?
大家可能會馬上聯想起做體育用品生意的李寧、匹克、安踏、361……又或者正在招股的飛克……

錯!正確答案是賣車的駿威。
駿威編號203,是一線汽車股,大股東廣州汽車集團,主要的生意是跟本田合作,在內地產銷本田牌子的汽車。去年,駿威賣出的車超過35萬架,在金融海嘯後有此成績都算不錯。最新的Accord Crosstour即將推出,這架房車加SUV的混種,相信會有市場。

駿 威前日公布09年業績,賺19億元(人民幣.下同),按年倒退8.6%,同市場預期的23億元有一定差距。點解會賺少咗?金融海嘯固然有影響,但另一個原 因是集團做「汽車有關設備及零件之製造及貿易」的分部,虧蝕了2.15億元。點解蝕?官方的解釋是:「主要是由於本集團向第16屆亞運會組委會提供一次性 的無償捐獻」。據悉,駿威捐了3億大元。

港股昨天勁升361點,駿威股價逆市跌逾5.3%,低收4.1港元。澳資的麥格里將其評級降至「跑輸大市」,更對捐款一事感到「驚訝」;日本仔的野村就繼續叫人減持,將目標價調低至3.9港元。

一間年賺19億的上市公司,捐3億支持亞運,究竟是「符合國情」,還是「照顧小股東利益」,你話呢?

國泰急撤新制 空姐照開EGM
由於大量員工不滿,國泰航空昨早通過內部通訊,宣布無限期延遲實施新的調更制度。

工會表示歡迎,但對資方事前未有諮詢員工,又未有知會工會甚表不滿,明天的緊急會員大會將如期舉行,更未排徐復活節罷工。

國泰昨天由機艙服務部總經理司徒覺仕代表,向全體空中服務員發出通告,對同事致歉。通告表示,在同事符合每月工作最低70小時的大前提下,公司絕對無意限制同事調更,但指出卻有部分同事少至20至30小時,修改是為正視趨勢。

雖 然資方宣布無限期延遲新調更安排,但工會昨天於機場客運大樓抵港層例行「擺檔」,卻有近400名空中服務員同事申請入會,情況甚為罕見。同時,網上亦有員 工呼籲同事務必出席明天的緊急會員大會。而老紀昨天提到的facebook群組,昨晚已突破3,100人,名稱亦改為「Can you hear that, 3000 CREW's ANGER. 看到吧三千員工的憤怒」,遠遠超過原先預料的2,000人。

國泰空中服務員工會副主席關笑華直言,比起93年罷工(當時連手機都沒有),今次員工的反應和動員快了很多。

她指出,公司上星期三與工會開會時都沒透露新調更制,卻在今個星期一公布,並要翌日執行,明顯視工會如無物。她強調,新調更制只是導火線,「辣得員工太緊要」,員工其實對公司有不少積怨,例如公司賺47億,卻削減花紅和雙糧,又減少他們兩程長途機間的休息時間,等等。

梁鳳儀信壇暢談雷曼巨著
政 府近期相當落力搞官民對話,企圖搶回網上平台話語權,梳理與年輕一代之間的分歧。其實,網上平台之多花臣(versatile),又點止適合推銷青年政 策、搞青年峰會咁天真咁傻?千萬不要忘記,網上除了有八十後,好多如老紀一樣的「kidult」(說白一點叫「中坑」)亦習慣day day上網,還喜歡在討論區blow water!

可幸並非所有官員都誤以為互聯網只是「兒童樂園」,好似商務及經濟發展局副局長梁鳳儀, 今個月初即曾現身信報論壇,同網友就成立金融糾紛調解中心以及投資者教育局兩項建議交換意見。老紀睇住梁副局同網友唇槍舌劍,深深感受到何謂「your readers know better than you do」(讀者比你知得更多)。梁副局事後都同老紀講,信報讀者確係「拎賒bull筒」。Well, 如果你認為老紀作大,你就錯晒。事關梁副局後來先後兩次撰文重提當日經驗,話呢種「快速、直接、不經過濾的交流,是我在別的溝通平台所沒體會過,感覺很 爽。」興許與網友切磋實在太「爽」,梁副局今日又在信報論壇發表新作,那是關於她近期翻閱紐約時報記者Andrew Sorkin寫的雷曼死因研究專書《Too Big to Fail》(大到不能倒)的讀後感。講到結構性金融產品,正是對準信報論壇壇友口味,有興趣不妨上www.hkej.com的「信報論壇」look look


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中環博客 Central Blogger 2010年3月19日

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Wednesday, March 17, 2010
恒發炒高煤氣炒股
近來真是喜事重重,繼早前一位朋友於農曆新年弄瓦後,昨日與商界朋友談起,原來他亦添丁,而在談話中,難掩其喜悅和興奮的表情,在此祝願他的一家幸福快樂。

言歸正傳,恒指繼續牛皮,恒指開市升至21,196點後,又再掉頭向下,始終無法破22,000點,之後更跌穿21,000點,至20,986點,收市最終僅跌56點,高低位才210點,成交只有509億元,連期指交投也只有5.8萬張。同證券界朋友談起,他則認為,美股期權和期貨將於本周五進行季度結算,故市場較為淡靜,是真是耶,無從稽考。

另一邊廂卻繼續出現細價股亂飛局面,前日提及「如心概念股」齊聲造上,昨日則由恒基地產(012)旗下恒基發展(097)領軍,昨日成交急增至6.26億元,股價更曾漲達59%至0.97元,收市依然衝上31%至0.8元,認真恐怖。

該股自去年10月至今,股價一直徘徊在0.6元之間,是次突然炒上,莫非憧憬母公司又再提私有化?不過,該股董事會已計劃於本月30日開會,批准直至去年底的18個月業績(因截止結算日期由6月30日改為12月31日),反映大股東在現階段難出手發功。


談到炒味,收市後望望恒地系另一旗艦中華煤氣(003)份09年業績,再一次引證股神兼恒基地產主席李兆基的功力,當然並非煤氣按每10股送1紅股那麼簡單,而是直至去年底,原來在股票及債券證券方面的投資額,達到34億元之多,即在一年間在這方面的投資增加了15.3億元,期間證券買賣了多少轉,更無法查看,但見到該股獲得其他收益達8.2億元,相信多少來自這方面的投資收入,反映其完全緊貼市況出擊。

煤氣加大炒股和債券力度,那麼同系的恒基發展會否也採取一致投資策略呢?尤其是截至去年6月底,恒基發展仍手持現金約14億元,會否用作在證券和債券方面的投資而獲厚利呢?此外,系內的香港小輪(050)於去年6月底所持股份市值達3.3億元,比08年同期增長1.6倍,隨時又有顯著證券投資收入,難怪昨日也跳升了2.7%至6.83元。

另一宗值得讀者閱讀的消息是,證監會剛公布,禁止瑞士嘉盛萊寶投資管理前持牌代表許翠瑤重投業界,為期兩年,直至2012年3月14日止,原來證監調查發現,她於2008年間,未經兩名客戶書面授權,以全權委託形式,利用該兩名客戶的帳戶進行交易。此外,即使一名客戶已明確指示,在未經授權情況下,不得為其進行交易,但她仍經該客戶的帳戶進行了兩宗未經授權交易,故此被證監會出「紅牌」,暫停入場。

散戶朋友原來也有類似故事,佢話,曾透過經紀處理股票事宜,但交收日期卻並非「T+2」,最終交收日期卻較原定日期遲了多天,可惜因事忙而未及發現,查閱帳單後,懷疑是否有人看好該股前景而延遲執行沽貨指令,若股價續升,經紀便可「食差價」。

看似散戶雖沒有損失,市況好時,當然不構成問題,但若市況波動,股價大挫,經紀遲沽貨便會損手,若蝕錢幅度太大而走數,散戶便嘗苦果了,故大家要留意買賣單據。

(3月17日刊於《am730》)

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匯翹出招 - 王冠一 2010年3月19日

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英鎊反彈 趁高再沽
作者是 王冠一
19-03-2010 (週五)
歐元區財長本周初開會後,原則上同意會在有需要時向希臘提供經濟援助,大前提是不會為希臘的債務作擔保。雖然沒有細節披露,但總算紓緩了投資者對歐洲主權債務出現違約的憂慮。更加利好的消息是,評級機構標準普爾確認希臘的BBB+評級,把希臘自負面觀察名單中剔除。歐元聞訊上升,最高反彈至1.38美元之上。

表現令人驚訝的是英鎊。歐盟建議英國更積極削減財赤,英鎊一度跌穿1.50美元,其後利好因素紛至沓來,包括民調顯示在野保守黨的支持度再次拋離工黨,出現國會懸空的機會下降,而英倫銀行的會議紀錄顯示, 9名成員以全票通過維持息率及量化寬鬆規模不變,更是有力的強心針。另一好消息是2月申領失業救濟的減少人數創12年新高,促使市場對英國經濟改觀。


實際上,歐元和英鎊反彈,屬意料中事,因為近期英鎊和歐元的未平倉淨沽盤迭創新高,稍有風吹草動,便會引來大量補倉買盤。上月底傳出明星級對沖基金經理聚會晚宴,商討歐債危機下的投資商機,更言之鑿鑿地為歐元跌至與美元平兌開出盤口,已有明顯請君入甕的味道。

冠一近期一直睇淡歐元前景,但上周亦提醒大家對歐元不可過淡,主要是認為希臘總理帕潘德里歐風塵僕僕地出訪德法美等強國,不可能毫無成果,而歐盟財長會議在即,隨時成為歐元反彈的導火線,算是僥倖估中。

商品貨幣過去一周有好表現,加元兌美逐步邁向1算水平,元創20個月新高,澳元和紐元亦錄得可觀升幅。冠一上周提出,加元和澳元淨買倉不斷累積,數字雖屬滯後,仍在一定程度上反映市場情緒,不妨作為參考,但解讀數字時,必須留意有否足以觸發補倉盤湧現的因素。

前周建議沽售歐元,本周初仍不乏套利離場機會,歐元雖轉強,亦未有升破所定止蝕位的1.3850。美元全面轉弱,但歐洲危機只是暫時擱置,未曾真正解決,故仍建議高沽英鎊,1.5320附近已可考慮入市,目標看1.5120,止蝕位放在1.5480。祝好運!

王 冠 一
http://www.wongsir.hk

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洞燭先機 - 王冠一 2010年3月19日

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趁高減持 不可高追
作者是 王冠一
15-03-2010 (週一)
雖然美國上周五公布的消費者相關數據好劣參半,零售銷售出乎意料上升0.3%,但密歇根大學消費情緒卻由73.6滑落至72.5,但美股三大指數仍勉力延續前周上升的勢頭,整周升幅介乎0.6%至1.8%。表現最佳的板塊乃金融股。花旗及美銀相繼發盈喜,市場亦憧憬政府會陸續減持手上的4大金融股─花旗、房利美、房貸美及AIG,縱使金融股周五下跌0.4%,但整周計,升幅仍接近7%。

美國經濟仍是似好非好,主要是就業和樓市雖告回穩,但失業率仍接近雙位數字,而樓價亦只是低位喘定,以致消費者信心在前景欠明朗下持續疲弱。雖然零售銷售數據顯示美國國民仍願意消費,但除非就業市場顯著改善,收入回升,否則美國經濟反彈力度仍然相當有限。


較利好的消息是美國銀行業已度過最壞時刻,息差擴大及平錢充斥,令經營環境相對有利,但盈利能否回復舊觀,仍要視乎貸款需求有否增長。不過,從那裡跌倒便要從那裡重新站起來,金融海嘯源頭的銀行業回穩,對美國經濟仍是一支強心針。

美股上周一微跌13點後,連升4個交易日,卻始終與今年高位的10729點緣慳一面,但仍較去年3月9日去年低位反彈了接近7成,不少市場人士仍看好美股牛市可以延續。不過,總覺得美股在10500之上已舉步維艱,即使上周五收市價的10624距離今年高位僅逾100點,縱使本周可挑戰新高,扶搖直上的機會仍不大。本周金融市場的焦點必然是聯儲局周二議息的結果,估計貼現率暫時不會進一步上調,但會否保留「維持超低息率多一段時間」這一句,仍是令人關注。

美元上周低收,歐元與英鎊分別反彈至1個月及2周高位,主要是白宮將提名鴿派的葉倫接替鷹派的科恩出任聯儲局副主席,市場相信低息環境仍將延續,令美元支持驟失,而歐元區工業生產升幅破紀錄,以及英國民調顯示保守黨領先優勢實不只3%,紓緩了市場對國會懸空的憂慮,亦令不少補倉盤入市。冠一上周五已及時指出對歐元不宜過淡,但歐洲主權債務問題並非短期可以解決,隨時會被擺上台面,成為壓低歐元的藉口,故對歐幣仍是伺位高沽比較安心。

港股越走越高,符合冠一於本月初指3月股市看高一線的看法。不過美股舉步維艱,內地股市於3100點阻力又大,港股上升空間有多少,相信大家亦心中有數。仍是那一句,高位不宜追,更應趁高減持。

王 冠 一
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金融High Tea 2010年3月19日

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金融High Tea——出晒衰嘢有得升
2010年3月19日
通常興奮過後都有啲頭痛,港股都有啲咁情況,上一日港股經過大抽升的刺激後,昨日又好似漏咗氣一樣,無跟美股創新高,反而跟住日股回落。恒指收市略為回穩,收報至21331點,微跌54點;好消息嘅係恒指10天移動平均線升穿50天,出現「黃金交叉」的利好後市走勢。

中移動(941)近期係弱股,自從上季業績不如理想後,首次出現盈利按季下跌後,佢就反覆下挫,去年底見過69元的低位,近日雖有反彈,但係反彈唔係咁有力,大家都等佢公佈業績。

中移動生意難做
結果中移動業績昨午揭盅,業績符合預期,2009年全年營業額4521億元,增長9.8%,未計利息、稅項和折舊的收益(EBITDA)增長5.9%。全年純利1152億元,較08年增長有2.3%,係10年以來增長最少嘅一年。每股盈利5.74元,派末期息1.46元。

09年中移動客戶總數超過5.22億戶,增長14%,純利追唔上客戶增長,證明每個客戶收入下跌,中移動財務總監薛海濤話,去年平均每月每戶收入(ARPU)由83元降至77元人民幣,皆因低端用戶的數量持續增加,相信未來趨勢將持續下跌。

中移動的每戶收入減少,其中一個原因係要大增手機售價補貼,和推出高速網絡的對手競爭,因而增加開支。董事長王建宙表示,去年手機補貼約117億元,其中50億元補貼於國產3G手機TD-SCDMA,預期今年手機補貼155億元。換言之要補得更多。


綜觀中移動全份業績,雖然未來挑戰仍大,但稍稍令人放心是去年第4季有輕微增長,拆開第4季條數來睇,淨收入達312億元,去對上一年同季微升3.3%,起碼叫做止住季度盈利的跌勢。可能就係因為咁,也可能因為早前壞消息已盡出,所以公佈業績之後,中移動反而由早上跌1%,變成下午升1.1%。平情而論,中移動高增長的日子已過去,以後生意都難做,但勝在出業績無嚇親人,股價就有啲反彈。

中海外未來毛利應升
你睇內房巨股中國海外(688)的情況就剛好相反,09年盈利增長OK,但大家對佢期望太高,上個月又一直後低位炒番上來,出業績見不外如是,見好消息出貨,股價反而跌1.6%。

中海外公佈去年純利升48%至74.7億元,較08年同期的50.49億增長48%,每股基本盈利0.916元,派末期息每股0.13元。

睇番中海外的數字,生意做大了差不多一倍,但純利只升48%,睇嚟在內地做房地產都唔係執金。內地房地產開發毛利率只有31%,可能係08年樓市唔係咁好景時薄利多銷賣了樓,到去年才入帳,如果咁睇,反而係好消息,因為到09年開始市道好轉,賣樓的利潤率會提升,那時土地成本又較便宜,所以今年入帳的毛利率可能會好啲噃。

要留意係日有消息內地管理層針對央企高價投地,控制央企參與經營房地產,好似中海外呢類攞正牌做地產的央企不受影響,民企亦都會成為阿爺整肅央企的得益者,有關股份可能炒勢炒炒。至於長遠係咪真係好處咁大,就好睇阿爺落實政策的力度,因為大陸企業最叻係上有政策、下有對策,尤其國企最精於此道,如果做地產咁好搵,好多央企老總都唔會咁隨便放棄肥豬肉。

陸羽仁
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